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　　研究报告内容摘要：

　　今日重点推荐

　　宏观季度报告*2018  年四季度宏观报告：增长仍趋乏力，政策预期上升

　　核心观点：对于当前的经济形势我们有以下几个基本的分析判断：①2018  年GDP  增速是90  年代以来的最低值，但考虑到我国已经成为仅次于美国的世界第二大经济体，经济增速出现相应放缓具有一定必然性，对此应该客观冷静看待。②经济结构在逐步优化，2018  年净出口对GDP  增速的拉动显著减弱，这一缺口基本由最终消费支出补足，最终消费支出的相对强势更可能是服务性消费所提供。③短期内经济下行压力确实较大，这一点从PMI  指标于9  月开始快速趋势下行、工业企业利润增速于8  月开始加速趋势回落、进口与出口增速在11  月与12  月连续大幅下滑均可清楚看出。④政策发力是预期内的大概率事件，为对冲经济下行压力，提升赤字率、地方政府专项债扩大发行、继续降准、降低公开操作利率可以说均是预期内的可选项。⑤总体而言，考虑到政策的发力将会对经济带来一定支撑，我们认为2019  年的经济增速仅将小幅下行，同时随着政策效果的逐步显现与加码，经济增速可能会在下半年出现企稳迹象。

　　行业动态跟踪报告*地产*投资保持韧性，新开工延续高位*强于大市

　　核心观点：展望2019  年，行业基本面料将下行，需求透支、三四线楼市降温致销售增速承压；土拍降温叠加新开工增速回落、施工强度降低将导致投资增速高位回落。尽管基本面下行，但板块估值已处历史低位，且从前三轮周期底部来看，行业触底过程中板块均存在反弹，我们看好19  年地产板块整体表现，全年机会在于政策与基本面的博弈，以防守反击为主。从节奏上来看，上半年楼市将继续触底，整体以防守为主，但震荡行情中有政策博弈的反弹机会，建议配置资金状况佳、业绩确定性强、一二线货值占比高的低估值龙头及高股息率个股，如万科、保利、金地、招商等；下半年随着政策环境改善、盈利下调及资金链风险释放，可博弈基本面复苏的反弹，高周转快销售弹性标的表现更佳，如新城、中南、荣盛等。

　　行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*2019  年行业弱复苏、集中度有望提升*中性

　　核心观点：2019  关注谷底反弹企业，长期仍看自主品牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推荐广汽集团（日系新周期）、长城汽车（产品细分+营销改革），关注吉利汽车（技术平台升级+中端车份额突破）、长安汽车（福特新周期）；新能源推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）；零部件看好细分行业高景气周期的企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级），推荐银轮股份（热管理领导者+产品布局优异）。