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　　中小型险企参与动力不足

　　虽然永续债符合保险机构资产配置结构，但不少险企仍有一些担忧。

　　首先，在永续债的发行问题上，徐承远认为，一是永续债无固定期限，且设有利息递延支付机制；二是永续债设有减记条款，在触发条件后，可能会导致投资者本息受损；三是赎回条款的设置，使得投资者面临一定再投资风险；四是永续债清偿顺序相对靠后。这些问题可能会导致投资者利益受损。

　　其次，从永续债的发行定价来看，中国证券报记者了解到，这是保险公司最为关注的一点。多位险企人士表示，中行发行的永续债票面利率为4.5%，收益率不高。这在一定程度上，难以充分调动保险机构的参与积极性。毕竟，目前险资投资的房企信用债或ABS收益率普遍达到了5%以上。

　　上海一家保险机构相关人士指出，考虑到上述这些因素，永续债流动性和变现存在问题，因而负债久期较短的财险公司参与永续债的热情相对较低，且中小型险企由于永续债的风险资本占用问题，自身负债期限也较短，其投资商业银行永续债的动力也相对较低。

　　“不过，对险资来说，解决了合规性和估值波动问题后，如果银行能够提高发行利率，使其符合类权益投资品应达到的收益率，还是值得配置的。预计后期股份制银行和城商行发行的永续债利率将相对较高，银行系险企可能会积极参与认购。”上述保险机构人士补充道。

　　考虑到险资投资银行永续债还没有细化的规定，不同保险机构可以采取不同的策略。徐承远认为：“对于负债以长久期为主、偿付能力充足的大型险企，可以将永续债作为增厚收益的投资处理。而对于中小险企来说，其负债以5年期以内的理财型产品为主，久期较短，同时此类险企面临一定的资本补充压力，建议少投资永续债。此外，保险机构应当在保证资产负债匹配的前提下，尽量选择投资高信用等级银行发行的永续债，并将其持有的商业银行永续债控制在一定比例内。”