电竞之家_品味电竞生活移动版

1、免费门槛吸纳大量用户,增强游戏盈利能力

买断付费是国际网游的常用收费机制之一,也是CS:GO已进入的91个国家所统一采用的收费机制。CS:GO国服却首次破例采用免费游戏机制,只要通过快速便捷的实名认证体系,玩家便可免费下载。在无试玩、且游戏内容认知缺乏的情况下,本体付费模式游戏具有极大的信息不对称性,高门槛驱逐了众多价格接受度在游戏售价之外的玩家。而CSGO不设置入场门槛,将全体玩家揽入游戏中,公司将获得远大于付费体系下的用户数量。同时,玩家根据自身付费能力购买获得不影响游戏平衡的道具等资源,使得公司攫取了所有用户收益成为可能。

2、电竞游戏马太效应强烈,免费门槛+用户体验支撑CSGO发展

免费游戏支撑用户数量增长,而电竞品类在用户数量上体现出极强的马太效应。高DAU游戏匹配时间更短,用户体验更优,吸引更多玩家进入游戏。对比英雄联盟、守望先锋排位时间、变化趋势,已展现出本体免费的优势。除此之外,完美十分注重游戏环境的纯净,杜绝外挂作弊行为。官方严格遵循“一次作弊,终身禁赛”的原则,而“单一账号,实名认证”的注册方式保证了这项原则的实施。完美在玩家免费体验游戏,无需付费购买客户端的基础上,最大化杜绝外挂作弊行为。

3、CS:GO生命周期、ARPU值得期待

反恐精英:全球攻势(CS:GO)是一款FPS类的电竞游戏,由Valve研发,完美世界代理。是2015年全球前3的电子竞技游戏,收入达2.21亿美元。CS:GO最高同时在线超过80万,MAU可过千万。普通玩家、电竞玩家2015年ARPU值分别达5.86、6.16美金,远超LoL的ARPU值(2.43、2.63美金)。我们测算,CSGO国服在达到稳态后,可为完美带来每年4-6亿的收入。作为电竞游戏,CSGO在前期需要较多的投入,但在后期会非常稳定,毛利率极高,且享有非常长的生命周期。

4、投资建议:

公司游戏业务继续发力,竞技游戏布局加码,移动游戏保持高速增长;优质影视内容持续跟进。预期多个增长点将大幅提振公司业绩。我们测算,公司2017-2018年归母净利润分别为14.12/17.48亿元,对应EPS分别为1.07/1.33元,对应PE为31/25倍,维持“强烈推荐”。