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12月23日，摩根士丹利发布最新的策略报告，将腾讯控股替代华润电力列入亚太区（除日本外）焦点股名单，理由是游戏恢复审批程序以及非游戏业务赚钱，可能带来触发因素。在报告中，摩根士丹利甚至表示：腾讯的估值接近历史谷底。

2018年3月以来，网络游戏版号问题，导致国内游戏行业进入寒冬。近日，该问题终于有了转机。12月21日，中宣部版权局副局长冯士新在2018年中国游戏产业年会上表示，首批部分游戏已经完成审核，正在抓紧核发版号，并希望大家保持耐心。

一时间，国内游戏产业仿佛从寒冬中苏醒。当日，A股、港股游戏板块全面拉升，网络游戏龙头腾讯控股也上涨4.51%。不过，腾讯控股上涨的势头并没有持续多久，12月24日，腾讯控股收报310.6港元，下跌1.46%。

网络游戏是腾讯控股主要收入来源，可谓“游戏荣，则腾讯荣”。若后续“吃鸡类”手游，《堡垒之夜》等版号陆续放开，将对腾讯控股业绩带来积极影响。

目前，主管部门只是表态“正在抓紧核发”，并没有提及具体版号发放的节奏和时间表。近9个月没有发放游戏版号，已有大量新游戏积压。若发放速度过慢导致长时间排队，或者具体发放时间一直拖延，该项利好也将大大折扣。

游戏寒冬，腾讯的寒冬

2018年对于游戏行业来说是冰冷的，3月29日，广电总局下发通知，由于机构改革，游戏审批工作将受到延误，即游戏版号暂不发放。

所谓的游戏版号，就是网络游戏正式发布必需的通行证。若缺乏游戏版号，新游戏只能进行公测、内测，而无法开启充值端口，即无法进行商业变现。可以说，游戏版号扼住了游戏企业的咽喉，然而游戏版号一停就是大半年。2月5日以来，广电总局没有发放过进口游戏版号；3月28日以来，没有发放过国产游戏版号。

新的网络游戏无法商业化，瞬间令国内游戏行业坠入谷底。腾讯控股总裁刘炽平曾于2018年二季度业绩电话会议上表示：“从营收增长的角度来看，游戏成为了腾讯最薄弱的一环，其中很重要的原因是玩家最多的游戏还没有商业化。”

12月21日，中国音数协游戏工委和伽马数据联合发布了《2018 年中国游戏产业报告》。根据该报告显示，2018年国内游戏市场实际销售收入达2144.4亿元，同比增长5.3%。而2008年至2017年，游戏行业增速分别为72.5%、41.6%、26.7%、34.0%、35.1%、38.0%、37.7%、22.9%、17.7%和23.0%。由此可见，2018年游戏行业增速创下10年来最低水平。

来源：游戏工委、伽马数据

从上图可知，2008年至2017年，游戏行业增速只有1年低于20%。9年间，游戏行业规模也从185.6亿元增至2036.1亿元，增长了近10倍。与此同时，腾讯控股股价也从2008年年末的9.7港元（前复权价）增至2017年年末的405.1港元，增长了40.76倍。

2018年，游戏行业增速陡然下降，腾讯控股游戏业务也受到影响。根据上市公司Q2财报，手机游戏业务营收176亿元，环比下滑19%，客户端游戏收入129亿元，环比下降8%。或受游戏业务下滑冲击，腾讯控股股价从年初407.1港元跌至310.6港元，跌幅达23.70%。

寒冬结束了？

2017年腾讯控股股价暴涨，很大程度上受现金奶牛《王者荣耀》刺激。现象级手游产品，给腾讯控股贡献良多。而这次主管部门表态放开游戏版号，投资者对腾讯控股最大的期待，无疑也是“吃鸡系”手游。

2017年下半年以来，随着《绝地求生大逃杀》的火热，“吃鸡类”游戏甚嚣尘上。2017年11月，腾讯控股与蓝洞公司达成合作，正式取得《绝地求生大逃杀》的国服代理权。当时业内普遍认为，该游戏将取代《英雄联盟》成为新一任端游霸主。结果，腾讯控股取得代理权一年多，国服仍然遥遥无期。

端游迟迟不开，腾讯控股另辟蹊径，推出《刺激战场》、《全军出击》这两个《绝地求生》手游版本。两只游戏于2018年2月份公测，推出后立马横扫各大“吃鸡类”手游，引发了丝毫不逊于当年《王者荣耀》的风暴。

据悉，《刺激战场》Q3在“吃鸡类”手游市场份额达66%，9月的MAU（月活跃用户数量）达到7634万，手游中仅次于《王者荣耀》1.24亿MAU。

由于版号一直没有放开，腾讯控股无法通过这两款游戏出售游戏内道具进行变现。此次版号放开，或是腾讯控股“收获成果”的契机。

不过，监管层对军事类和棋牌类游戏的审核仍然很严格。“吃鸡”端游国服至今未开，此次“吃鸡类”手游能否通过版号审核仍然值得疑虑。

实际上，游戏版号放开的表态，仅仅是对网络游戏的监管松了一个小口子。具体效果，还需要看未来版号放开程度，以及是否有标志性网游产品版号放开。

8月30日晚间，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。这意味着，即使未来落实版号放开，也是实行总量调控，只有部分游戏产品能够脱颖而出。

12月7日下午，据央视新闻报道，网络游戏道德委员会于近期成立，并对首批20款存在道德风险的网络游戏进行了评议。业内人士认为，网络游戏道德委员会，相当于多了一道闸门，如果主管部门认为该游戏存在一定风险，便将游戏提交网络游戏道德委员会审核，涉及游戏类型包括军事题材、棋牌游戏等。

上述20款网络游戏中，网络游戏道德委员会对11款游戏责成相关出版运营单位认真修改，消除道德风险；对9款游戏作出不予批准的决定。

网传腾讯发行、代理的《英雄联盟》、《王者荣耀》、《堡垒之夜》和《绝地求生》均在名单之列。不过，腾讯表示，网传的首批评议的20款游戏名单与腾讯无关。

在此次游戏产业年会上，冯士新澄清，这份20款游戏名单并不靠谱，涉事的20款游戏还并没有进入市场。另外，冯士新也表示，网络游戏道德委员会将引导游戏企业更好地展现主流价值，切实增强文化责任感使命感，更好地满足人民群众美好生活需要。

这说明，即使游戏版号放开，游戏行业仍将受到总量限制，以及网络游戏道德委员会的审查。不过，对于沉寂了9个月的游戏行业来说，这次版号松绑也算是寒冬中的一缕阳光。