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　　香港恒生指数上周先跌后回升，上周一大跌逾2%，后四个交易日均上涨，周五受内地A股大涨提振，涨幅也跟随扩大，收复29000点水平，并回补了下跌缺口。3月收官理想，恒指周线、月线延续向好势头。日线方面，均线横向运行，但部分技术指标有金叉迹象，短线或有冲高动作。恒指3月有两次跳空回落，目前第二次蓄势反攻，留意此前高点约29500点附近阻力，若能顺利突破，或能展开新的上升浪。

　　外围市场方面，过去一周反复震荡，美国国债收益率倒挂，10年期国债收益率持续走低，带来诸多压力。土耳其股汇市场意外出现大幅波动，部分新兴市场货币疲弱，也一定程度引发忧虑情绪。但从全周来看，欧美股指走势还算稳健，回调未跌破此前低点，季度涨幅方面更取得不错成绩。内地A股上周五显著反弹，沪指单日涨幅超过3%，扭转此前颓势，再次逼近3100点关口，并给港股带来较大提振。可见，对全球经济前景的忧虑并没有造成太多恐慌，市场更多憧憬宽松的货币环境及刺激经济的举措。当前美联储领衔全球央行转向宽松，中国二季度经济也或有回暖机会，均有助于风险偏好提升。

　　恒指高位震荡一个月有余，上周五放量拉升，显示市场仍充满活力，上攻节奏或重启。当天蓝筹股方面涨多跌少，重磅股如腾讯、平安及友邦贡献较多升幅，中资金融股涨幅靠前，地产股、医药及消费股均有不错表现。蒙牛乳业上周公布全年业绩胜于预期，股价连续两日大涨，单周涨幅近一成。中资地产股融创中国年度业绩喜人，股价创反弹以来新高；香港本地地产股新鸿基地产及新世界发展全周涨幅理想。而中国神华全年业绩欠佳，股价单周下跌近9%，为表现最差蓝筹股。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证合共获得约9350万港元资金净流入部署，熊证也累计约510万港元资金净流入。上周初资金趁大市调整倾向流入牛证及套现熊证，其后逐渐套现牛证及再次部署熊证，均是短线操作思维，反映市况未明朗前资金仍相对保守。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货主要分布在收回价28000点至28450点之间，相当约3400张期指合约；熊证则分布在收回价29000点至29600点之间，相当约6162张期指合约。

　　个股资金流数据方面，截至上周四的前一周，腾讯的相关认购证及牛证分别获得约8855万及6505万港元资金净流入。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证行使价约368港元至380港元之间，普遍为中期价外条款，实际杠杆约11倍；牛证方面，资金留意收回价341港元至346港元之间的较贴价条款，收回距离约4%至5%，杠杆约15倍至21倍。另外，期内中移认购证也获得1147万港元资金净流入部署多仓。至于看空的资金，期内美团相关认沽证及腾讯认沽证分别出现约2080万及1597万港元资金净流出部署空仓。

　　权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.2个波幅点至15.5%，国企指数的引伸波幅持平于18.2%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌0.3个波幅点至25.6%；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌约0.7个波幅点至14.1%；港交所的引伸波幅下跌0.6个波幅点至24.1%。

　　在引伸波幅下跌的趋势下，加上标的股价波幅不大，持有权证部署的投资者普遍较难获得回报。投资者需知道权证引伸波幅下跌，对其价格影响是负面的，而愈价外的条款，负面影响愈大。因此，目前策略上宜以短线或日内部署为主，不宜持有一周、甚至一个月的时间。而选择产品条款方面，也应选择相对较保守的条款，例如价内证、年期较长的条款等。期内也有个别标的引伸波幅上升，例如A股相关交易所基金的权证，平均上升1个波幅点，持有相关权证的投资者或有机会受惠于引伸波幅的上升。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）