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　　除了发展核心业务，腾讯亦投资各行业最优秀的公司（包含文学等IP类组合、垂直平台、O2O、智慧零售等），把握垂直领域的机遇。腾讯年报显示，其累计投资了逾700家公司，超过100家成为独角兽（估值10亿美元），其中60多家已经上市。

　　依我们的理解，大多数的公司的发展路径，其实都比较相似：

　　第一阶段，构建基础的商业逻辑和场景；

　　第二阶段，流量和数据的积累（腾讯在这一步有极大的助力）；

　　第三阶段，爆炸式的收入增长；

　　第四阶段，跃过盈亏平衡点后显著的盈利能力。

　　腾讯投的公司，只有少数处于第四阶段，能有显著的盈利能力。大多数还是二三阶段，快速积累流量和数据，或者是收入爆炸式增长，但亏得都不要不要的（就像滴滴和美团）。

　　经历了2018年互联网企业赴港赴美上市潮，就算看纸面盈利，当前腾讯投资这一块也不太好。2015年-2018年，腾讯来自投资公司的收益（主要是上市滩薄带来的纸面收益），分别为40亿元，78亿元，181亿元、327亿元。而2018年投资部分的资产为3630亿元，这部分纸面收益为9%。

　　我确信这700家公司不少会有盈利前景，腾讯的投资绝对不会亏，这是肯定的。

　　但是你不能指望它们短期内能大批量盈利，甚至从分红上反哺腾讯（互联网公司分红敢了解一下吗）。假如有人问南山高盛（腾讯金融部诨号），“你投资的标的怎么样？”他只能答“未来可能不错。”

　　所以说，投资也是佛系的。

　　比起另外两块业务，腾讯财报中的“其他”反而显得更加亮眼。2018年腾讯的其他业务收入高达780亿元，主要是金融科技和云服务收入增长所致。其中云服务收入为91亿元，也就是说另外689亿元收入主要来自金融科技，尤其是支付和理财通。

　　支付业务2018年日均交易量超过10亿次，商业支付占50%以上且收入同比增长逾一倍。支付平台连接数以千万计的商户，Q4的月活跃用户增长逾80%。理财通平台管理的资产超6000亿人民币，累计用户达1亿。

　　无论是外界还是腾讯自己，当下对腾讯金融科技这块，都寄予了厚望。从现阶段看，这部分业务或许可以在当下成为腾讯财报的希望，但要想成为带动腾讯走出佛系增长的力量，还稍显不足。

　　希望在于空间很大，腾讯在用户侧有得天独厚的禀赋。

　　挑战则来自三方面：

　　首先是如何突破支付业务本身的低利润瓶颈。个人和商户使用支付是不收钱或者费率很低的，这一块的商业模式过去是通过用户的备付金（比如微信钱包里的零钱）产生的利息盈利。但是央行规定2019年1月14日前撤销第三方支付机构的备付金，原来一年几十上百亿的利息收入没有了。

　　理财通的跨越式发展，其实也有一些应对备付金取消的意思。腾讯推出零钱通，让用户拿微信里的零钱投资基金，让原来拿用户的钱生息模式，变成了用户买基金收手续费的模式。

　　但这块损失是存在的，直到绝大部分用户都把零钱拿去买理财买基金才能弥补。目前微信支付有8亿绑卡用户，但是理财通累计用户是1亿。

　　其次是国际化方面。与支付宝的国际化相比，微信支付还有很大的提升空间。

　　全球四大电子钱包（支付宝、微信支付、PayPal、paytm），支付宝独占两席位。2015年支付宝收购了印度的paytm，近期又收购了英国WorldFirst。

　　由于之前更专注在国内市场，微信近期也开始发力国际市场。2018年8月，微信支付在马来西亚推出，用于充话费、机票、超市购物等交易；10月，微信支付于香港首次推出跨境移动支付。

　　其三，腾讯的金融板块还面临监管趋严的问题。

　　目前包括蚂蚁金服在内的几家公司已经“享受”系统性重要金融机构的监管待遇，而腾讯金融板块因为散布在不同业务中，还没有被监管严加照看。随着穿透式监管渐行渐行，无论腾讯金融拆分与否，未来都可能被纳入整个监管体系，并对其资本金等提出更高要求，届时对腾讯金融板块又是一次大考。

　　度过了这三方面的挑战，腾讯金融板块才有可能进化成互联网金融巨头。

　　目前的腾讯，虽然游戏、长视频、产业互联网、投资、金融等业务可能前景都不错，但近期是看不到什么爆炸性的发展，所以我们称之为腾讯的佛系增长期。