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　　研究报告内容摘要：

　　【策略】策略：离股票质押风险解除还有多远？

　　2019  年2  月以来，被纾困对象股价表现较好，绝对收益和超额收益明显。伴随年初以来股票价格的上涨，股票质押风险已有缓释，但风险仍在、仍需值得重视，站在当前时点，我们认为如果上证综指上行至3500  点，股票质押风险或将大幅改善，问题可能基本解决。我们认为当前上市公司大股东希望被纾困的需求仍较大，同时纾困方在资金等方面更具优势，纾困基金仍有存在的必要性。我们认为股票质押风险得到基本解决，或将有助于市场风险偏好进一步修复，中长期有利于活跃并购市场，提升直接融资占比，促进企业盈利和成长性预期的边际改善。

　　【基础化工】浙江龙盛(600352,增持):  年报符合预期，2019  有望再上台阶

　　浙江龙盛于4  月1  日发布2018  年年报，公司全年实现营收190.8  亿元，同比增26.3%；净利润41.1  亿元（扣非净利润37.0  亿元），同比增66.2%（扣非后同比增102.6%），业绩符合预期。按32.53  亿股的最新股本计算，对应EPS  为1.26  元。其中Q4  实现营收45.1  亿元，同比增16.1%；净利润9.33  亿元，同比增55.0%。公司拟每10  股派2.5  元（含税）。我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为1.68/1.90/2.06  元，维持“增持”评级。

　　【非银行金融 】非银行金融：三维因子寻找保险股投资机会

　　我们回顾历史上几轮保险股大幅上涨的先决条件，发现在经济刺激或紧货币政策环境下，利率大概率有所升高，推动保险股利差走扩，板块有一定相对收益。此外高β属性的保险股也受益于权益市场的牛市行情，绝对收益较为可观。负债端新业务价值是EV稳定增长的核心增量，已从过去追求规模向高价值率转型，不断提升的价值率有望推动估值中枢稳步上移。目前保险股已基本具备上述要素中的权益市场转暖与负债主动转型显成效，虽然国债利率处震荡市中枢波动，但预计大幅下行空间有限，估值优势突出的保险股为中长期底仓配置的优选板块。个股推荐行业优秀龙头标的，新华保险、中国太保和中国人寿。