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　　研究报告内容摘要：

　　今日重点推荐

　　苏北园区整治力度超预期，建议超配化工板块——苏北园区系列点评六

　　苏北园区事故带来安全大整治，对精细化工供给冲击较大。江苏盐城响水“321”天嘉宜事故发生后，响水化工园区立即停产，并且江苏各大化工园区紧急安全大检查，周边如盐城滨海、连云港灌南、灌云等园区再次进入停产检查阶段。根据我们统计，园区内主要以染料、农药、颜料及其中间体等精细化工企业为主，对相关领域供给端影响较大。

　　煤炭行业蒙华铁路专题深度报告：蒙华铁路——中部地区能源大动脉

　　铁路开通初期对当地煤价影响有限，运费优惠让利上游：因蒙华铁路开通初期，运力计划仅为6000  万吨，80%以上煤炭调入仍旧以公路运输和“海进江”为主，因此“两湖一江”地区煤价跌幅有限，预计跌幅在20  元-30  元/吨左右。而上游煤炭产地将获得该部分铁路运费优惠利润，受益上市公司中国神华、中煤能源以及陕西煤业。依据假设内蒙古地区煤炭售价上涨40  元/吨、陕北地区涨价50  元/吨测算，预计各家煤炭企业初期受益铁路运费优惠，获得税前利润3.1-3.9  亿元。

　　贵州茅台（600519）19Q1  业绩预告点评：一季度如期开门红  维持买入

　　事件：公司发布2019  年第一季度主要经营数据预告，预告2019  年第一季度实现营业总收入同比增长20%左右，归母净利润同比增长30%左右。公司19  年全年营收目标为同比增长14%，一季度收入与业绩均超市场预期。

　　投资评级与估值：由于公司一季度业绩预告超预期，上调盈利预测，预测2019-2021  年EPS  分别为34.49  元、42.1  元、47.86  元（前次为33.14元、39.99  元、45.49  元），同比增长23%、22%、14%，当前股价对应的PE  分别为25x、21x、18x，给予1  年目标价1000  元，对应19  年29xPE，20  年24xPE，维持买入评级。我们预计公司19  年将适度增量，并增加直营比例、高附加值产品占比提升吨酒价格，系列酒已制定两位数增长目标，一季度“开门红”为全年14%收入增长目标的完成奠定了坚实的基础。展望2020  年，由于目前批价已高出厂价80%以上，从而再度具备了提出厂价的客观条件。从估值角度，随着A  股国际化的持续推进，茅台估值将对标海外龙头，中枢不断抬升。茅台目前牢牢占据千元以上价格带，品牌在消费者心中的地位无可撼动，而丰厚的渠道利润是公司最具保证的利润来源和安全垫，品牌和渠道利润共同构筑了茅台最强护城河，茅台始终是白酒行业确定性最强的龙头。