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　　研究报告内容摘要：

　　事项:

　　2019  年  4  月  12  日，海关总署公布了  3  月份外贸数据：3  月份，我国出口同比增速  14.2%（前值-20.8%）；进口同比-7.6%（前值-5.2%）；贸易差额  327  亿美元（前值  41  亿美元）。

　　平安观点:

　　1、月出口增速出现超预期大增，存在春节错位因素的影响，且月度进、出口增速波动本身较强（特别是一季度）；但进口表现偏弱，增速连续下行。如果从季度的口径来看，近两个季度我国进、出口增速仍呈现逐步回落的趋势。

　　2、近两个季度我国对主要贸易伙伴之间基本均有下台阶的走势特征，其中对美国的进、出口相对更为疲弱，贸易摩擦的负面影响在逐渐显现，且相比而言，我国对美国进口显著弱于出口。

　　3、考虑到当前全球经济形势仍然趋于走弱，目前还难以认定出口将趋势回暖：3  月份欧洲  PMI  指标还在进一步明显下滑、全球  PMI  指标也没有出现回暖迹象、全球各大央行逐步转为鸽派、IMF  进一步下调全球经济增长预期。不过未来如果出口对国内经济形势带来明显压力，我国政策端的发力预计也将会进一步加码。

　　4、3  月以来部分领先和高频指标显示工业生产出现了好转，一季度金融数据回暖所代表的信用环境改善已经在企业生产端有所体现；但进口相对低迷的表现意味着国内经济需求仍然偏弱，逆周期调控政策对需求端的维稳效果仍待观察。

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