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　　研究报告内容摘要：

　　本篇报告回顾了通信行业及细分板块2018年报及2019年一季报业绩情况。随着  5G新周期开启，运营商资本开支走出谷底，净利润增速逐步改善，底部特征显现。

　　2018年进入4G后周期，叠加中美贸易摩擦影响，行业营收增速仍然趋缓，随着下半年中兴事件落地及5G新周期开启，净利润增速有所改善。2018年通信行业整体实现营收7028.88亿元，同比增长5.1%，但净利润增速有所改善。毛利率与去年同期基本持平，管理费用率略有上升，销售费用率持续下降，经营性现金流净流出有所扩大。细分板块表现不一，北斗、光模块、广电、统一通信&云通讯、无线射频等板块表现良好。净利润增幅前三公司为中国联通（+858.3,扣非+406.5%）、亚联发展（+510.8%,扣非+532.6%）、三维通信（+354.1%,扣非+682.8%）。

　　2019年运营商资本开支走出4G后周期投资谷底，5G新周期复苏，净利润增速大幅改善。2019年Q1行业整体营收1675.30亿元，同比下降1.3%，去年同期增速为13.5%，总体净利润为62.14亿元，同比增长77011.8%，去年同期为-100.2%，Q1增速较2018年年报增速-49.6%有大幅改善。毛利率与去年同期基本持平，销售费用率维稳，管理费用率有所提升，经营性现金流净流出有所扩大。细分板块表现不一，IDC、光器件、通信设备、物联网、统一通信&云通讯、天线射频等板块表现较好。净利润增幅前三公司为共进股份（+8634.8%,扣非+15745.7%）、东土科技（+1534.2%,扣非-541.2%%）、新易盛（+991.1%,扣非631.5%）。

　　投资建议：一方面，目前由4G后周期到5G周期切换，行业投资规模开始触底反弹，无线侧成为2019年运营商的投资重点，建议关注主设备商（中兴通讯、烽火通信）、光器件（天孚通信）、光模块（中际旭创、光迅科技）领域的投资机会，运营商IT支撑及新业务等同样增长较快，建议关注相关机会；另外一方面，优选云计算行业以及物联网行业细分龙头，包括IDC（光环新网）、统一通信&云通讯（亿联网络）、物联网（高新兴）等。

　　风险提示：5G实际进度低于预期，运营商资本开支投入低于预期。