完美世界(002624)2018年年报及2019年一季报点评:持续推进精品化产品策略 加速海外市场发展
民生证券 2019-05-07 [ ] [ ] [ ]
点评
《完美世界》游戏畅销榜表现优异支撑整体业绩，公司积极布局游戏细分市场，推动电竞及海外合作
1）2018 年PC 端网络游戏营收21.96 亿，同比+10.28%，占全年总营收27.34%；移动网络游戏营收27.11 亿，同比-11.94%，占全年总营收33.74%。
2）3 月《完美世界》手游正式上线，次日即位居iOS 畅销榜第二，第四日荣登iOS 畅销榜榜首，上线一周总榜成绩保持前三；发布首月至四月末，《完美世界》手游过半时间均位居iOS 畅销榜榜首，长时间位于畅销榜前三位置。此外，《云梦四时歌》预计2019 年5 月21 日IOS 发布。电竞及海外合作方面，2019 年8月，公司将协助Valve 公司在上海举办《DOTA2》2019 年国际邀请赛，这是Ti 系列赛事首次在中国举办。
深耕内容制作领域，积极开拓电视剧海外发行
1）2018 年公司影视业务营业收入26.13 亿元（yoy+14.62%）。院线业务营收5.07亿，同比-39.87%，占比6.31%；电视剧营收17.49 亿，同比+55.01%，占比21.77%。
2）公司出品的《烈火如歌》等精品电视剧、网剧凭借2018 年的良好表现，完美世界影视荣获中国文娱金数据年度电视剧制作机构第一名的殊荣。电影方面，《灵魂摆渡·黄泉》、《河盗》及《影》均取得了良好的口碑。综艺方面，公司参与投资制作了《欢乐中国人2》、《向往的生活2》、《极限挑战4》等综艺节目，赢得了良好的口碑及收视率。
积极布局“全球制作、全球发行、全球伙伴”的国际化战略，游戏业务深耕海外市场，不断扩张、延伸在海外市场的业务布局
公司致力于打造面向全球玩家的优秀产品，凭借自身多元化的业务布局及日趋丰富的产品类型，公司正在加速推进手游业务出海，助力游戏业务的进一步发展。影视方面，积极与环球影业的长期合作，公司依托自身品牌优势，尝试探索更多的合作模式，以期实现对内生业务的有力补充。
投资建议
我们预计19-21 年公司归母净利达21.4/25.6/27.8 亿，同比25.4%/19.7%/8.4%；对应PE17.4x/14.5x/13.4x，《完美世界》正式上线流水的超预期表现为后续业绩打下良好基础，结合公司影视业务的优质储备，综上，维持“推荐”评级。
风险提示
新游流水不达预期，现有游戏产品盈利能力下降，储备游戏上线进度不及预期，影视行业内容监管趋严，监管政策风险。
(责任编辑：波少) |