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　　被称为“游戏直播第一股”的虎牙直播（HUYA.US）已然是直播平台巨头之一，早先发布的2018年度财报业绩可圈可点，在连续五个季度盈利后，又有了新的筹钱计划，宣布将发行新股融资5.5亿美元。

　　2019年，电竞和出海成为直播行业的重要关键词。虎牙CEO董荣杰曾表示，虎牙上市公司体系内将成立电竞公司，并持续拓展海外市场。但业内人士指出，亮眼的财报数据无法掩盖虎牙背后存在的盈利能力弱、直播版权竞争激烈以及直播收费困难等问题。

　　收入模式单一

　　虎牙直播在去年5月成功登陆美国纳斯达克，成为中国首个上市的游戏直播公司，一时风头无两。上市近一年后，虎牙公布了财报，2018年全年营收46.6亿元，净利润达到4.61亿元，超过市场预期，在净利润方面已经连续五个季度实现盈利。

　　董荣杰在电话会议上透露，今年虎牙将通过继续加码布局电竞等措施，持续巩固和扩大国内的领先优势，并大力开拓海外市场。

　　不过，根据财报，营收主要来源于直播收入和广告收入，直播对营收的贡献高达95.8%，广告收入贡献不超过4.2%，收入结构颇为单一。其中，2018年第四季度直播收入14.42亿元，相比2017年同期增长108.1%。来自于广告和其他的收入为6310万元，相比同期增长30.7%，这一增长主要来源于游戏广告商需求的增加。

　　“直播平台的整体盈利能力都不强，虎牙直播由于其平台上的用户黏性较好，用户有付费习惯，加上虎牙和斗鱼在资本方以及生存需要的作用下，不再进行主播之间的显性高薪争夺战，因此尽管营收手段有限，但盈利能力上能够自保。”游戏产业分析师张书乐对《华夏时报》表示。

　　艾媒咨询数据显示，2018年中国在线直播用户规模达4.56亿人，增长率为14.6%，预计2019年在线直播用户规模达到5.01亿人，增长速度放缓。艾媒咨询分析师认为，行业降温，在线直播市场发展回归理性，对平台的内容生产、主播培育和吸流能力提出了更高要求。

　　对于未来是否会优化收入结构，增加多元盈利模式等问题，记者致电了虎牙直播投资者电话和客服热线，但均无法打通。

　　电竞与出海难题

　　在上市后，电竞和出海成为虎牙直播的两大发展重点。业内人士指出，围绕着游戏直播的核心场景——电竞赛事直播和游戏直播，存在着版权争夺和直播收费难的问题。此外，虎牙也需要通过拓展海外市场寻找新的增量空间，保持“故事”的持续迭代。

　　就在上个月，游戏直播的另一巨头斗鱼传出将IPO消息时，虎牙直播也启动公开增发募股，计划融资5.5亿美元，超过了IPO时的2.07亿美元。官方公告，融资将用于建设内容生态圈，扩充电竞合作伙伴、技术及产品研发、海外业务发展、扩充产品服务品类等。

　　据了解，虎牙直播通过与上百个电子竞技组织合作，签约职业战队，自办权威赛事等抢占游戏和赛事版权，深入布局电竞产业链。

　　“电竞比赛直播会有版权问题，而且过于小众，会让其在广告赞助营收模式上难以有更多突破。赛事直播收费或会员制，也容易遭遇用户反感。此前斗鱼曾经在DOTA2一场赛事的独家直播中尝试过，就被大量用户抵制和吐槽。虎牙应该也不会轻易去触雷。这也使得其营收的路线变得更加狭窄。”张书乐表示。

　　张书乐进一步提道，游戏直播，即狭义上非赛事的、由主播直播其游戏体验的内容上，同样也有版权问题存在。但背靠腾讯，让其在腾讯系的电竞游戏上具有一定的优势。

　　此外，据了解，早在2018年6月，虎牙就宣布与腾讯展开战略合作，进军东南亚市场。截至2018年12月，虎牙宣布其海外产品月活用户已突破1000万。

　　董荣杰曾在电话会议上表示：“我们将海外业务视为直播领域的核心差异化竞争因素。除东南亚外，在最近进入的拉丁美洲市场用户增长迅速，占领该市场具有非常大的战略辐射价值和巨大增长潜力。2019年，虎牙希望加速出海，建立起更明显的规模优势。”

　　艾媒咨询《2018-2019中国在线直播行业研究报告》指出，中国直播行业存量市场已近饱和，平台竞争白热化，直播出海成为许多直播公司的新选择。出海直播平台一方面输出中国直播行业的经验优势，另一方面也面临本土化、正规化、商业变现模式、同质平台竞争的挑战。