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　　中证网讯（记者 李良）绝对收益投资是近年来公募基金行业不断兴盛的一种策略，但如何才能实现这个策略的目标——绝对收益？上投摩根绝对收益投资部总监陈圆明向中国证券报记者表示，综合评估挑选投资性价比最佳的投资品种，通过多层次、多维度的筛选过程，持续的跟踪、调整、优化投资组合，是上投摩根实现绝对收益的“方法论”。具体而言，由以下三个步骤组成： 

　　第一步，大类资产的配置。陈圆明指出，经济周期就像季节，有春夏秋冬四季变换。在经济周期的各个阶段中，各类资产的投资价值也相对改变。所以第一步主要是对未来经济周期进行深入研判，找到未来6-12个月经济发展的主要脉络，围绕产品的配置中枢，对组合股票和债券的配置比例进行调整。当判断市场存在机会时，就会增加股票部分的比重；相反，风险比较大时，就会相应调低。从债券配置的角度来看，会根据对当下宏观经济情况的判断来选择适当的久期水平。 

　　具体到大类资产配置的方法，陈圆明表示，会采取三个层面的方法：首先是漫天撒网，重点捕鱼。宏观的分析需要看很多指标，一些重要的指标，例如GDP，M2等，单独看是没有用的，需要找当下阶段影响市场的核心变量，通过综合化的思维，判断经济的总体脉络，并总结出未来的几个重点趋势。其次是重视变化。要能接受几十个、上百个指标对债券、股票的影响，然后吸取每一个变量的超预期、低预期的趋势，把这些信息综合利用起来做判断。这需要一种洞察力、看得长远的能力，要明确现在的局势和突破口。最后则是不断地回溯、验证和反思。　 

　　第二步，行业配置或风格选择。行业配置主要指权益投资的部分，通过分析行业所处的阶段、盈利能力以及当前政策对行业的影响来确定它的收益空间和相对价值。此外，在不同政策和宏观环境下，各种投资风格的表现也不同。债券部分在资产配置的阶段就确定了选择多长的久期，但具体怎么配置，要根据利率曲线所在的位置来判断。 

　　第三步，个股和个券的阿尔法，从自下而上的角度，研究、筛选优秀的个股和债券品种。陈圆明表示，尤其看中公司的竞争力、品质、低估值、成长空间、管理层尽职等。 

　　陈圆明同时表示，普通投资者对绝对收益产品存在一定的误解，实际上，绝对收益策略是致力于在控制最大回撤风险的前提下，争取最佳回报。希望让客户在任何时点购买，只要坚持持有，都能有较高概率获得正收益。

　　“绝对收益是一种策略和投资方法，而不是说承诺我们的组合不亏钱。”陈圆明表示，确切来说，是在严格控制组合回撤和波动的条件下，争取最大回报的投资策略。其实很多投资者越来越有这样的体会，产品也许阶段性收益很好，但波动却很大，甚至有时候赢了排名，收益和波动相比较却不那么合算。尤其是随着银行理财等打破刚兑趋势的明确，客户对风险较低、波动稳定、收益优秀的产品需求不断提升，而绝对收益策略正是针对这种需求的有效解决方案。

　　陈圆明认为，一个好的绝对收益产品有两个重要的条件：一是要控制难以修复的回撤。市场难免会波动，如果一味的控制回撤必然意味着整体组合收益率的降低。但要控制的是那些“难以修复的”的回撤，例如股票投资方面，一些基本面改变引发的趋势变化，或者债券投资中出现的个券违约。通过这样有区别的控制，在保持组合整体风险水平的同时，才能争取维持向上弹性。二是调整恢复的时间要短。这包括两方面，首先，从净值图来看，从最大回撤恢复的时间要短；其次是再次创新高的时间要短。