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　　聚焦投资“核心算法”构建

　　在信息泛滥的移动互联网时代，基金经理每天所遇到的“机会诱惑”也呈爆炸式增长，但何帅表示，在坚持“长坡厚雪”方法论的前提下，对于公司和行业的深度研究并没有捷径，也不能有侥幸心理，因此要将大部分时间和精力花在研究上。

　　“每天打开微信，可能有来自卖方的5000条信息和100只股票推荐，但对于投资而言，不缺信息，缺的是如何处理信息的算法。”何帅表示，自己平时10%的时间花在吸收信息上，90%的时间花在构建“核心算法”上，比如大量阅读相关行业和公司的资料和财报。通过这种不断的积累，当在某个领域的“算法”相对成熟的时候，就可以比市场更快更准确地抓住投资机会。接受记者采访的那天，何帅就正在阅读诺华的财报。

　　与此同时，何帅对于市场资金结构的变化和其他参与者青睐什么样的品种并不是很关注。他在年报中写道：“市场短期是投票机，长期才是称重机”。从业这几年，他越来越深刻地体会到了这句话的道理。市场上有大量的方法和研究专注于对价格波动的预测，它们的好处是见效快速，无论对错。他的目标是长期通过公司价值的上升获取收益，也就是预测公司“体重”的变化，而非预测“投票”趋势。

　　谈到外资近一两年更偏好龙头白马股，他表示：“我很少关心交易对手。关注外资在买什么品种，和关心游资在监管放松后是否应该追逐东方通信，本质上是一样的。即便是2017年大白马表现突出的时候，我的心态也比较好。”在他看来，外资的入场从中长期而言会推动A股价值投资的进程，但这并不意味着需要将外资的买卖动向作为干扰自己投资决策的一个因素。这一两年外资大量买入白马股，主要还是因为这些标的此前被低估。实际上，在与一些外资机构接触中也发现，部分外资机构对于TMT领域的成长股也比较关注，只是此前受限于调研难度、流动性等因素，未来外资机构也希望能够与本土机构展开合作或者共同调研。

　　站在目前的时点，何帅认为，如果一季度的上涨使得股票市场从年初“很好的价格”上涨到了“合理的价格”，则最近由于对外围因素的担忧，市场在回调之后，整体估值再度回到了“合理偏便宜”的位置。特别是2019年已近过半，优秀的公司每天都在创造价值，他们的价格会随着时间的推移而“变便宜”。下一阶段，市场可能会产生分化，在整体指数震荡的状态下，希望持续成长的公司能够跑出来。

　　他进一步表示，从安全边际的角度出发，下半年是比较挑战选股能力的阶段。不过，今年可以更多地去寻找变化，一些公司可能会展现一些新的积极前景，不一定是今年就能兑现业绩，但是可以去关注。

　　谈到科创板的推出，何帅表示，科创板实施注册制，保证了供给充裕，这样有可能给投资者提供可供挑选的余地和好的价格。在标的较多、市场研究无法充分覆盖的情况下，也更可能捕捉超额收益的机会。科创板对于A股现有板块的影响主要是引发进一步的分化，含金量不高的标的会遭到冲击。