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　　游戏机构的日子越来越不好过了。

　　受限于政策改革，在版号暂停发放的一年中，整个游戏行业普遍出现下行。虽然在2018年年底已经正式启动游戏版号受理，但是到目前仍有近6000余款游戏处于排队中。即便是游戏版号恢复申请后，出版单位的新游戏申报以每单位“一周数款”的时间限发放。申请企业仍需排队等候。

　　雪上加霜。2018年下半年，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》（下文简称方案）的通知。国家新闻出版署正式表示：“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。”

　　《方案》表示：除了总量控制外，未来还将制定游戏版号配额制和游戏行业专项税。这对于以游戏为命脉的腾讯（00700-HK）、网易（NASDAQ：NTES）而言是必然的考验。

　　近日，腾讯发布2019年一季度财报。财报显示，腾讯网络游戏收入为人民币285.13亿元，较上年同期下降1%，较上一季度增长18%，游戏收入占比恢复到33%。

　　一季度个人电脑客户端游戏收入为138亿元，同比下跌2%，环比增长24%。主要个人电脑游戏核心付费用户仍保持健康的活跃度。

　　同在近日网易发布一季度财报，财报显示来自在线游戏服务营收118.502亿元（约17.657亿美元），较上一季度的110.196亿元增长8%，较上年同期87.6亿元增长35%。游戏收入占网易总收入的65%。

　　腾讯VS网易

　　1．腾讯游戏业务连续三季度同比负增长

　　财报显示，腾讯本季度游戏业务依然出现下滑，其一季度智能手机游戏收入同比下滑2%至212亿元。腾讯在财报中解释称，游戏业务下滑是因为新游戏发布减少，其次是受季节性活动影响，环比增长11%。端游收入为人民币138亿元，同比下跌2%，环比增长24%。

　　分析认为，腾讯游戏收入同比下降，主要受到游戏版号限制、游戏行业整体增速放缓，以及外部竞争的影响。不过这已经不是腾讯游戏业务第一次出现负增长，早在前两个季度就有过亏损。

　　2.2018年三、四季度连续负增长

　　2018年二季度腾讯游戏还能实现6%的同比增长，但到了三季度这种现象就发生了变化。以往营收中必占位置的游戏业务，在三季度中不见踪影。三季度财报显示，游戏营收同比下降4%，为258.13亿元。PC客户端游戏的收入同比下降15%，环比下降4%，收入同比下降至人民币124亿元。

　　三季度端游收入的减少，智能手机游戏业务带来的竞争，是腾讯游戏下滑的主要原因。腾讯也曾解释三季度端游收入减少是流水（递延前）环比增加，受惠于旺季因素及《穿越火线》、《地下城与勇士》与体育类游戏的内容更新。但四季度的游戏业绩，依然呈现下滑趋势。

　　与过往业绩对比，腾讯2018年的游戏收入与2017年的978亿元相比，实现了约32%的增幅，与整体业绩增幅持平，但2018年四季度，游戏业务出现了明显放缓。

　　数据显示，2018年四季度，腾讯手游收入为人民币190亿元，同比增长12%；端游收入为112亿元，同比下降13%。游戏业收入占总营收比例为36%。（此三项指标均低于2018年全年水平。）

　　3．版号是影响腾讯游戏业绩的关键

　　财华社发现从2018年3月原广电总局暂停游戏版号审批工作开始，大量游戏公司的产品变现渠道开始变窄。不少游戏企业陷入经营困难。

　　虽然在去年底监管层恢复一部分版号审批发放，但获批者多数为中小游戏公司，大型公司获批游戏数量很少。这其中也有腾讯。

　　腾讯数据显示，2017年上市的新游戏为1242款；2018年4月开始，由于政策调整等因素，造成全年上线新游戏只有510款。

　　曾担任腾讯游戏扛把子角色的（“吃鸡游戏”指《刺激战场》和《绝地求生：全军出击》）在这次版号中受到很大的阻碍。

　　2017年拿到版号的网易推出《荒野行动》其高峰时的月流水应在3亿元至5亿元之间。彼时的腾讯投资蓝洞，成为《PUBG》在国内的独家代理运营权。同时推出“吃鸡”手游，也就是后来的《刺激战场》和《全军出击》。

　　为了能够在短期时间里取得用户率，并未拿到游戏版号的腾讯选择了直接上线。而在不久时候的政策监管直接导致其掐断变现之路。

　　拿不到版号就意味着腾讯不能依靠道具内买和增值服务做商业化，巨大的流量无从变现。

　　腾讯控股总裁刘炽平曾在2018年年度业绩发布会上表示，游戏版号暂停审批，使得公司包括受欢迎的“吃鸡”游戏在内的游戏无法变现。

　　而《刺激战场》，此前并没有商业变现的机会，极大压缩了腾讯游戏营收增长的空间。

　　此外财华社发现，2018年下半年八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》同样对游戏行业进行了很严的把控。

　　尽管市场认为，版号收紧是造成游戏行业陷入困境的主要因素。但财华社发现将游戏作为主营业务的网易即使同样受到政策把控，营收情况仍属于上升态势。

　　网易游戏业务呈现上升趋势

　　从成本投入来看，网易第一季度总运营成本同比下降15%，主要是在线游戏和电子商务相关的营销支出大幅降低，销售费用同比和环比均下降超30%，研发费用基本保持稳定。由于成本大幅降低，毛利率从42.0%上升至44.8%。

　　游戏业务的毛利率为63.7%，去年同期和上一季度分别为62.8%和62.1%。毛利率的增加主要是由于收入的增长，因为游戏业务上很多成本都是固定的。

　　一季度网易游戏业务在海外的成绩表现也很优秀。2019年一季度的中国发行商出海收入排行榜中，网易连续3个月位居前三。网易还在财报中透露，4月在日本发布的自研游戏《明日之后》《量子特攻》连续多日登顶日本iOS下载榜。《荒野行动》于3月和5月登顶日本iOS畅销榜，《第五人格》于4月首次入围日本iOS畅销榜。

　　对于游戏业务持续增长，丁磊认为与公司多元化投资组合和产品领先的表现有关。年初在中国新年和元宵节期间，网易游戏推出了一系列更新，欢庆传统文化，得到玩家对游戏很大程度的认可。

　　相比网易游戏，腾讯游戏显得略微逊色，有人开始质疑腾讯游戏业务未来前景。

　　就此瑞银发表观点表示，《王者荣耀》在2016年12月贡献了腾讯游戏接近20%的收入，到了2018年9月，这款游戏收入占比仍然在20%左右。但《王者荣耀》已经进入周期性下滑阶段，如果腾讯没有及时找到下一个代替品，其整体游戏业务的商业化预期依旧达不到往日辉煌。

　　难道腾讯游戏真的不行了吗？

　　腾讯游戏前景强劲

　　“我们的游戏业务重现活力。”腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾如是说。

　　随着游戏版号申请恢复，再加上云服务增长，腾讯的未来财报值并非没有期待。