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　　对于游戏行业来说，今年最大的利好出现在12月21日。这一天，中宣部版权局副局长冯士新在中国游戏产业年会上讲话：“目前首批候审的游戏已经完成了审核，我们正在抓紧核发版号。同时，由于申报的游戏存量比较大，存量消化还需要一段时间，我们会继续努力工作，也希望大家保持耐心。”他同时表示，游戏企业要展现主流价值观，更好地履行社会责任。

　　监管环境的回暖也给行业带来了复苏的苗头，不过，若认为2019年就是互娱行业的反转之年，这种想法也太简单了。

　　利好方面在于，目前传媒板块PE已经低于除2008年金融危机以外十年行业历史估值的低点，因此，具有一定的投资安全边际。此外，经过了几年回调，传媒板块持续大幅跑输大盘，目前板块内的部分品种已回落到了合理区间，整个板块也有超跌反弹需求。

　　不过，由于前几年游戏、影视概念火爆炒作之际，不少上市公司进行了兼并收购导致商誉高企，因此，投资者仍需警惕商誉减值风险。此外，监管政策趋严风险仍在，而这也是最难以预料的地方。

　　港股方面，概念股分化较大，如IGG全年不跌反涨27%，而金山软件(03888)则大跌57%。这也与上市公司的基本面及发展策略相关，IGG主打SLG游戏，业务以海外占比居多，国内的政策风险对其影响不大；以金山旗下游戏为代表的其他游戏，哪怕在版号放开后，也难免会受到吃鸡类游戏的处处限制，金山软件在季报电话会议中坦言，其新游戏的排期受到了吃鸡游戏的影响。

　　国金证券认为，2018年全年，没有一款新手游稳定地处于畅销榜前列，全部是“昙花一现”。放眼2019年，就算游戏版号恢复，其也看不出有什么新产品可能替代“吃鸡”的地位。即便一款“吃鸡”产品衰落了，游戏市场仍然会被“吃鸡”玩法的阴影统治一段时间。

　　目前互娱行业面对的不仅仅是政策的影响，更深层的原因则在于行业内部正在经历洗牌。在影视行业方面，市场格局过于分散、龙头效应不突出，领头公司并未享有对产品的定价权和集中度提升带来的优势，反观美国等成熟的电影市场，市场格局高度集中才是影视公司凸显投资价值的阶段。

　　而游戏行业方面，端游转手游的成功率正在下降，生命周期也在缩短，红利越来越接近耗尽的一天。而IP改编游戏在这个行业也走不通，早在前几年，《芈月传》《琅琊榜》等一系列失败的影视IP改编手游，也证明了“影游联动”是一个伪命题。此外，过高的开发成本、同质化的内容和审美疲劳的玩家，也在说明行业的发展并不会因为版号恢复而发生反转。

　　多因素交织共振，或许才是2019年的主旋律。