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　　6月猪价上涨屡创新高，生猪养殖公司备受关注。在众多养殖公司中，唯有受到债务问题困扰的*ST雏鹰(002477.SZ)预冷。好消息是，债务缠身的*ST雏鹰有望通过债转股完成自救的第一步。

　　目前，*ST雏鹰股价在1元/股上下徘徊多日，若无法稳定在1元/股之上，不用等到债务解决，公司恐怕就要面临退市了。这既不是公司想要的结果，也不应该是债务方预期的方案，更不是投资者想要的结局。

　　因此，面临至暗时刻的*ST雏鹰不但需要自救，而且需要加快时间，否则公司一旦退市且债务问题无法解决的话，最为受伤害的除了公司的投资者，就是那些与*ST雏鹰合作良久的、遍布河南、内蒙古、吉林和西藏等地的养殖户们，这些养殖户不应该成为这场变故的买单者。

　　债转股关键一步

　　目前，困扰*ST雏鹰最为关键的问题便是如何化解庞大的债务压力。庆幸的是，公司首次债转股方案已经迈出了关键性的一步。

　　至2018年中债务危机爆发以来，*ST雏鹰-这个曾经被称为“养猪第一股”的生猪养殖大户开始陨落。在2016年还能创造超过8亿元净利润的*ST雏鹰，在2018年巨亏38.64亿元。要知道，公司自2010年上市以来的合计归母净利润也不过18.4亿元左右，*ST雏鹰一年的亏损将之前的盈利悉数冲垮。

　　2016年时，*ST雏鹰的负债率在60%左右，这样的负债率虽然不低但与公司前几年相比基本变化不大，2017年和2018年公司的负债率分别为71.81%和87.89%了。接近90%的负债率成为压垮骆驼的一堆稻草而非一颗。

　　与其说是市场的质疑导致了*ST雏鹰目前的窘境，不如说是公司自身的错误一步步将自己引向了退市的边缘。本身养猪的*ST雏鹰不断扩大业务，增加了许多与养殖毫无关联的互联网、类金融业务。去杠杆力度不断加大之时，公司债务问题旋即爆发。

　　在重重债务压力下，*ST雏鹰的股价一蹶不振。目前公司的股价基本在1元/股上下波动。根据深交所的相关规定，连续二十个交易日(不含公司股票全天停牌的交易日)的每日股票收盘价均低于股票面值，交易所有权决定终止公司股票上市交易。

　　退市或许是*ST雏鹰不愿看到的结果。因此，如何化解债务危机、为后续公司的持续经营提供有力保障是*ST雏鹰首要解决的问题。

　　目前，*ST雏鹰的自救已经取得了关键的进展。6月12日，*ST雏鹰与24家债权机构签署协议，拟就73亿债务进行债转股。并决定在此基础上启动债转股方案，进一步扩大债转股规模。

　　眼下*ST雏鹰最大的困扰就是如何化解债务危机，如果此次73亿元的债转股方案能够顺利推进，那么这对于解决*ST雏鹰的债务问题大有裨益。

　　截至2019年一季度末，*ST雏鹰的负债合计为181.99亿元，其中的有息负债和应付利息合计约95.36亿元。因此，73亿元的债转股如果能够覆盖公司的有息负债的话，那么*ST雏鹰的偿债压力将大为减轻。

　　解决债务问题可以缓解燃眉之急，长久的方案还是要*ST雏鹰回归主业。在经历了多元化的泥淖之后，*ST雏鹰需要重新上路再出发，回到自己最初的养猪业务上来。这应该是与其合作多年的农民养殖户们最为希望看到的。

　　回归养猪主业

　　早在5月份的业绩说明会上，*ST雏鹰董事长侯建芳就表示，公司为了解决债务问题，已经处置了部分闲置资产，同时弱化了与生猪养殖关联较少的业务板块，缩减对外投资规模。

　　在2018年报中，*ST雏鹰早已经表示，要缩减对外投资，深耕公司主业，为未来公司回归主业奠定基础。

　　养猪主业大有可为。每年全国要吃掉约7亿头猪，生猪养殖行业市场规模超万亿。在这个万亿市场规模中，龙头企业的市场占有率不但不高，甚至可以说非常分散，规模化养殖的蓝海才刚刚开启。

　　以2018年为例，全年生猪出栏量为6.94亿头。全国规模第一的温氏股份销售规模为2229.7万头，紧随其后的牧原股份销售生猪1101.1万头，这两家公司也是仅有的销售规模过千万的生猪养殖公司。

　　温氏股份的市场份额不过3.21%，牧原股份也仅有1.59%。除了这两家过千万头规模的公司外，2018年正邦科技553.99头的销量在上市公司中排到三甲位置。剩余的则是200万头规模的新希望、天邦股份和*ST雏鹰。

　　因此，在养猪规模上，除了温氏股份、牧原股份和正邦科技规模暂时处于领先外，*ST雏鹰在规模化养猪公司中同样好不逊色。根据《2018年中国养猪巨头20强》，*ST雏鹰的养殖规模排在了行业第7，这样的规模实力不容小觑。

　　根据*ST雏鹰2018年报，公司已建设完成产能约324万头，正在建设中的产能545万头，即公司未来的养殖规模有望达到千万头左右的规模。

　　不仅如此，*ST雏鹰已经搭建好了上下游资源整合的平台。目前公司拥有自建饲料厂5座，年可生产饲料170万吨，同时已经分别在河南新郑、开封及吉林白城建设3个年屠宰量100万头生猪的屠宰场。并且，公司目前已推出鲜冻品、 肉制品、高端发酵火腿三大产品系列。

　　万亿行业处于蓝海，又恰逢价格上涨周期，养猪公司目前备受青睐。招商证券就指出，优秀的龙头未来3年内利润有可能达到500亿元的级别，坚定地认为所有上市公司都会在这一轮周期中迅速成长，尤其是龙头企业。

　　目前猪价在高位运行。根据猪联网数据，6月16日，全国生猪均价为16.28元/公斤，创年内新高。

　　猪价持续高位运行对养猪企业显然是巨大利好，对于*ST雏鹰的广大养殖户来说同样如此。在经历了近两年的风波之后，遍布河南、西藏等4省区的农民养殖户们需要*ST雏鹰重回稳定，帮助他们继续前行。