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　　过去四年中仅2016年例外，但2016年具有其特定的驱动因素：1、玉米价格见底，国家大力度补贴，带动淀粉价格见底，低价激发更多的需求；2、白糖价格见顶，使得消费占比高达60%的淀粉糖需求量大幅增长；3、进口木薯与木薯淀粉与国产淀粉价差不断扩大，造纸行业对国产淀粉需求大幅增长；4、饲用、面粉掺兑等其他新需求出现。

　　进一步分析细分数据，17年开始白糖价格持续下跌，淀粉糖的替代效应开始下降，目前淀粉糖需求高位持稳，并未继续扩大。造纸行业中国产淀粉对进口木薯淀粉的替代已接近最大化，同样没有进一步扩大的空间。饲用、面粉用需求其实绝对量并不大，而由于养殖行业的不景气以及小麦价格的下跌，今年以来这类需求量还小幅下降。目前仅食品需求仍保持增长态势，但其每月十几万吨的绝对数量规模助力十分有限。

　　因此，预计今年10、11月份的淀粉需求表现大概率显示季节性趋淡特征。

　　图11、淀粉消费量（不含面粉、饲料用数据）

　　数据来源：Wind

　　图12、玉米淀粉企业开机率

　　数据来源：Wind

　　三、风险

　　冬季环保政策影响开机率，被动缩减玉米淀粉供应。

　　产区天气影响新季玉米上量。