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　　股市机会可能更大

　　中国证券报：未来股债双牛会否再次出现？

　　明明：整体来看，实体经济需求不足，并不支持利率回升，后续货币政策、监管政策继续宽松，将带领债券牛市行情延续。虽然1月社融数据超预期，但未来能否持续还需观望，预计债券利率仍将低位震荡。

　　对股票市场而言，2月股票市场情绪逐渐修复是“春季躁动”行情的主要驱动因素，金融数据的好转可能会进一步刺激市场情绪回暖。若降息落地，同时再配合一系列宽松政策，比如促进投资政策、定向产业政策（如支持三农、小微企业）等，则可能促成股票市场持续反弹。

　　黄文涛：今年股债双牛可以期待。股债双牛的核心逻辑是货币政策宽松，历史上也曾出现类似情景。此外，股市和债市还有一些其他的支撑逻辑。

　　对于股市而言，目前估值处于历史低位，配置价值已现；社融企稳将传导至需求端等因素也将构成支撑。

　　对于债市而言，经济基本面尤其是价格增速回落将是有利因素。最近两个月CPI与PPI增速回落幅度超预期，尤其PPI增速已接近零值，预计在二季度短暂反弹后还会再次回落，甚至有比较大的概率降到负增长。海外投资资金的进入也利多债市。

　　李勇：春节后一段时间股债双牛，主要系央行释放流动性导致风险偏好上行，引发股市回暖。短期而言，受风险情绪回升影响，股市预计将有所回升，但内外需求企稳尚未达到，距离稳定的牛市尚远。

　　对债市而言，从基本面看，进出口、社融等经济数据虽有好转，但量价齐跌、内外均疲的态势依旧；从资金面看，央行短期降息的概率不高，但仍将维持宽货币格局，流动性将保持合理充裕。总的来看，债牛格局尚未走完，不过受近期金融数据企稳、风险情绪回升影响，债券市场将经历一段时期的调整期，预计短期内将进入波动状态。

　　股债双牛预计难以延续。从历史数据看，股债双牛的情况比较少见，比较典型的基本只有一次，即2015年三季度至2016年一季度。在那一阶段，全球风险资产都伴随大宗商品价格下行处于泡沫回落状态，A股出现一轮波澜壮阔的行情，同期债券收益率不断下行，但目前条件并不具备。

　　对于后续资产配置，我们仍看好利率债、黄金等避险资产，今年利率债大概率会呈现一波三折往下的情形。至于权益类及大宗商品的投资机会，会在经济出现企稳后渐显，预计在二季度之后。