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　　根据上市公司2017年报，上海普天以自有房地产出资设立普天轨道交通技术有限公司并转让,公司以自有房产作价投资仓库普天创新创业管理有限公司，上述两项业务对公司2017年收入影响1.75亿元，净利润影响1.46亿元。

　　在这里我们必须要明确，上海普天不是一家房地产公司，上海普天上述两项业务都是在变相卖地。尽管会计事务所同意不将上述卖地行为归为非经常性损益，但是投资者应该知道一个非房企通过卖地获取收益具有不可持续性。

　　从上面三类交易来看，上海普天通过股权转让、坏账损失冲回和变相卖地共获取近2.5亿元的税前收益，上海普天本应借此在2017年能扭亏为盈。

　　3、暗雷被引爆

　　我们在上篇报道中提到过这个的地雷。2012年底上海普天宣布要转型新能源，其与浙江大卫房地产开发有限公司签署了《能源管理建设合同》，该合同价值高达9.73亿元，分7年付款。

　　上市公司试图转型，并把过多的筹码压在新转型的项目上是有风险的。比如我们曾经报道过毅昌股份(002420,股吧)的转型，这个公司原来是做电视机零部件的，后来发现电视机零部件不赚钱，于是就试着做电视机整机。

　　我猜读者大约知道风云君要说什么了，上海普天与之相似，新能源合同的合作方浙江大卫房地产公司资质欠佳，在三四线城市房地产出现滑坡的时候出现了资金问题。这导致上海普天干了活，但是却拿不到钱。

　　上海普天一纸诉状将浙江大卫告上了法庭，根据2017年半年报，此诉讼金额高达5.9亿元，为当期净资产的87%。上市公司曾表示，根据律师意见，上海普天对回收该项债权很有信心。

　　但2018年1月31日上海普天发布的业绩预亏公告，打破了回收款项的美梦。业绩预亏公告显示，上市公司当年归母净利润区间为亏损3.3亿-2.7亿元。造成上市公司当年大幅亏损的原因主要为大卫世纪城项目计提资产减值损失2.6亿元-3.4亿元。

　　我们对比数额就能够发现，如果浙江大卫世纪城项目回收款项顺利，那么上市公司说不定只要再做少许努力就能看到盈利希望。上海普天2017年年报宣告亏损，也就意味着上海普天连续三年归母净利润为负，公司将暂停上市一年。

　　风云君不得不感慨，这真是一份合同坑了一家上市公司的经典案例，并使得上市公司此前处心积虑的卖房子卖股权全都成了没意义的举动。

　　正如本文开头部分所说，上海普天因连续三年亏损已经被暂停上市，上市公司2018年的业绩将决定上海普天的生死。如果上市公司在2018年继续亏损的话，那么上海普天将被终止上市。

　　顺便说一句，根据上交所规则，当上市公司被暂停上市后，将不再能够利用非经常性项目调节利润。上海普天2018年扣非净利润、归母净利润只要有一项为负将很可能被终止上市。

　　我们接下来将分析一下上海普天正面临的难题。

　　1、17亿负债如何偿还？

　　上海普天近两年由于转型项目未及预期，经营不善，使得上市公司资金压力陡增。

　　我们看一下资产负债率公式中的分母部分。从上表总资产和净资产的变动趋势来看，我们能够看出上海普天近两年总资产之所以不断下降主要归因于净资产的下降。近两年来总资产和净资产每年以大约5个亿的速度连续下降，而负债总额以百分比衡量的话变化较小。

　　在负债不变的情况下净资产不断下降，总会让投资者产生担心。我们下面来看一下负债的分子部分。作为资产负债表分子部分的负债端来讲，负债种类也非常重要。

　　比如一些无息负债，像预收账款多一些就没有什么，反而意味着公司未来一段时间内可确认的收入将会提升。我们就来看一下上海普天负债的结构。

（简明资产负债表，依据上市公司财报整理）

　　我们相信每个读者看到了上海普天的资产负债表后，都会像风云君一样倒抽一口凉气：

　　在总资产为20亿元左右的情况下，流动负债占了大约17个亿，而这17个亿的流动负债主要是由短期借款组成，2017年短期借款接近13亿。

　　依据定义短期借款是指企业根据生产经营的需要从银行或其他金融机构借入的偿还期在一年以内的各种借款，到期后企业需要还本付息。根据上海普天披露资料，其短期借款利率在5%左右。

　　风云君就为上市公司想想，上海普天怎样能还上这13亿的借款。我们首先假定上市公司只需要归还13亿元整的借款而不考虑借款的利息（这个差别不是很大，但是我们的假定还是对上市公司有利一些）。

　　其次我们做以下假设：（1）货币资金有1亿元可以偿还借款；（2）1.8亿的应收账款全部收回；（3）6500万的其他应收账款全部收回，这样我们大约能够收回3.5亿元的现金。

(责任编辑：波少)