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　　我们假设上海普天本年度经营性现金流能够突破历史达到1.5亿元，加上靠清算资产能够获得3.5亿元的现金。这样上海普天近期经营活动能够凑够5亿元的现金。

　　剩下的部分则要靠讨债收回了，其中数额最大回款最不确定性但是对偿还负债最有帮助的就是前文提到的浙江大卫的款项。

　　根据2017年年报，与浙江大卫项目相关的长期应收款接近7.5亿元，由于浙江大卫目前已经破产，上市公司只能估算其收回金额，根据2017年年报，上市公司将大为项目计提了近3亿元的坏账准备。

　　一方面，上市公司对于资产的清理可能没有我们假设中那么迅速，另一方面浙江大卫破产了，其到底能够回收的金额是一个未知数。这么看上海普天想靠正常经营偿还债券难度颇大。

　　这里风云君为上市公司想两招。第一招是在13亿欠款中，有8.3亿元是来自控股股东的借款，上市公司或许可以根据通过与控股股东协商解决部分借款条款。第二招是上海普天有一些自有房地产资产，可供出售用于缓解资金压力。有关上海普天的房地产资产我们在下一小节还会讲。

　　2、2018年有哪些业务贡献业绩？

　　由于上海普天2018年只有盈利才能够保壳，因此其经营压力同样值得我们关注。根据2018一季报，上海普天亏损1978万元。我们下面来看看上海普天的几个业务板块。

（来源：上市公司2017年年报）

　　首先说一下AFC板块，该板块翻译过来叫做轨道交通板块。我们在第一部分第二小节说过，上海普天2017年已经将普天轨道交通技术的股权出售，因此2018年保壳已经跟它无关。

　　网络系统板块因为毛利太低，金融机具和能源集成板块因为体量太小（营收只有2000多万）对保壳贡献不会很大。

　　这样看能够对上海普天业绩产生重要影响的就是加工制造板块和“其他”板块了。先说一下“其他”板块，这个其他板块指的是上海普天工业园经营管理业务。

　　上海普天工业园原本是一个自用外加出租的生产基地，但是因为上海普天业务近些年业务连年萎缩，造成的结果是90%园区都已经出租给其它企业了。出租厂房虽然毛利率比较高，但是总体收入比较低，我们相信2018年和2017年两年在此板块的收入应该差不太多。

　　附带说一句，该板块营业成本为负的原因是上海普天将某笔追讨多年追回的欠款计入了该板块，造成营业成本为负，风云君估计该板块可能在2018年为上海普天贡献2000万左右的净利。

　　上表的合计营收与上市公司财报公布的6.40亿元营收相比，有着2.4亿元的缺口，我们在前文所说，上海普天在2017年度将变相卖地的1.75亿元计入了营业收入中。

　　风云君这里多说一句，由于上海普天的审计师允许上海普天将卖地的收入记为营业收入，这也意味着上海普天今年如果需要的话，仍然可能通过卖地的方式来扭亏为盈。

　　结束语

　　回过头看，上海普天又是一个转型进坑的例子。上海普天近两年不断计提大额的资产减值损失，基本可以归结为公司开展新业务对客户和市场调查不力所致。

　　2017年上海普天在卖资产的情况下仍然亏损，几乎完全归结为其在数年前开始的大卫世纪城项目。

　　很多上市公司在需要转型时可能过于急躁，对客户调查不细致，梭哈的苦果只有自己慢慢的消化。