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原创： 新经济IP 新经济e线 今天

急欲转身的互联网巨头腾讯（0700.HK）似乎已步履蹒跚。

继今年9月初腾讯总市值首度跌破3万亿港元大关之后，此后便连连失守。10月8日，国庆节后的首个交易日，腾讯控股盘中股价更是下破300港元关口，最低触底至299.80港元，为去年7月以来首次。

10月5日，继前一交易日大跌2.41%之后，腾讯早盘以305港元的价格跳空低开，盘中最低时探底至302.4港元，较前收盘大跌1.95%。这也是腾讯股票在当周可交易的4个交易日里连连大幅下挫。截至终盘，腾讯股价报收305.00港元，较前收盘再度收跌1.10%。

而且，腾讯当天的这一收盘价已创下今年来的收盘新低。若较今年年初476.60港元的最高价相比，区间回落幅度高达36.01%。

截至当天收盘，腾讯最新总市值离3万亿港元大关的距离也进一步拉开，缩水至29040.33亿港元，较年初高位蒸发逾1.6万亿港元之巨。

就在10月5日晚间，腾讯控股发布公告称，公司当天回购12.8万股，耗资近3904万港元，为连续第19个交易日回购，累计耗资6.9亿港元。

二级市场上，以往回购都成为了腾讯股价腾飞的起点。然而，这次回购还是在腾讯股价较年内高点回落逾三成以后才正式启动，没料到这一剂回购“灵药”竟然失灵了。

不仅如此，在时隔5年多来，再度启动连续回购之后，腾讯还于9月30日凌晨通过官微宣布了6年来最大规模的新一轮战略升级。

然而，10月2日复牌后的腾讯股价却“见光死”，遭遇投资人用脚投票。当日开盘后，公司股价高开0.56%，之后由升转跌。截至终盘，公司股价报收317港元，全天跌1.92%。

次日，尽管有腾讯旗下腾讯音乐赴美IPO、最多拟融资10亿美元的利好刺激，同样亦无济于事。

新经济e线注意到，近10年来，腾讯先后经历了4次较为集中的回购行为，每次总回购股数在几百万股不等。

不包括此次在内，距离最近的一次则为2013年3月-4月。彼时，腾讯因业绩增速放缓，股价一度跌至46.7港元。数据显示，在此期间，腾讯曾连续14次出手回购股票，累计回购数量664.3万股，回购金额达14.36亿港元。

内部重组：迟到的变革

值得关注的是，作为腾讯时隔6年来的内部重大重组，这一消息竟然意外提前被媒体剧透。

据悉，《证券时报》是首家发出腾讯变革消息的媒体。9月29日晚，《证券时报》“e公司”率先发出了相关的消息快讯，并言之凿凿。但10分钟后，这则短命的快讯旋即被删除。似乎腾讯并没有准备好让这起消息这么快公之于众，其被动程度可见一斑。

根据腾讯官方次日凌晨宣布，原先七大事业群中的网络媒体事业群（OMG）、移动互联网事业群（MIG）、社交网络事业群（SNG）被取消，取而代之的是新设立的云与智慧产业事业群（CSIG）以及平台与内容事业群（PCG）。此外，社交与效果广告部和OMG旗下的广告业务线也被整合，成为新的广告营销服务线。

腾讯在当天发布的公告中表示，在互联网“上半场”，腾讯的使命是做好连接；而在“下半场”，腾讯的使命是成为各行各业最贴身的数字化助手。

腾讯云目前已有2000多个合作伙伴，行业解决方案超过60种，在政务、医疗、工业、零售、交通、金融等领域创造了大批数字化转型的成功案例。

未来，腾讯将以更开放的心态推动产业升级和生态繁荣，为用户创造更多元化、多场景的优质服务。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在公告中说，互联网的“下半场”属于产业互联网。腾讯将在通过连接为用户提供优质服务的基础上，助力产业与消费者形成更具开放性的新型连接生态。面向AI以及即将到来的5G时代，腾讯将以技术为驱动引擎，探索社交和内容融合的下一代形态。

不过，在外界看来，“尽管腾讯宣布重组，但并没有什么重大转变。”今年以来，无论是在资本市场，还是业务层面上，腾讯都已经呈现出明显的颓势。而一次迟到的变革究竟能掀起多大的水花，效果令人称疑。

此外，腾讯自身也在面临整个大环境的剧变。如今，云计算和大数据时代已经到来，而腾讯还局限在移动互联网时期的产品布局中。对此，腾讯联合创始人、原CTO张志东曾坦言腾讯组织架构已经不适应现在的技术环境。

不仅如此，有业内专家直言，腾讯转身慢的症结并不仅仅表现在组织架构上。诸如内部人员的惰性、技术底层的陈旧，乃至各部门之间的数据隔阂，这些都将成为腾讯前进路上的“绊脚石”。

实际上，早在腾讯今年第二季财报发布之前，至少有11位分析师下调了对腾讯的目标股价。而在8月上旬，鉴于游戏表现疲软，支付面临监管风险可能影响利润，中金公司甚至已将腾讯从主要股票精选名单中删除。

就在公司财报披露后次日的8月16日，由于腾讯中期业绩不及预期，公司股票终盘大跌逾3%。相比之下，BAT三大巨头中，阿里和百度二季财报均在预期之内或有超预期表现。

国金证券研究所分析师裴培认为，游戏行业监管措施的收紧，严重影响了腾讯在1-3年内的业绩能见度。

“由于国家游戏监管政策趋严，版本号发放尚未恢复，‘吃鸡’游戏无法变现，后续产品上线节奏也高度不确定，我们预计今年腾讯游戏业务收入增长会大幅减缓。”裴培称。“此外，腾讯在社交广告变现上的保守态度，也与技术不成熟有关。”

裴培表示，目前微信广告的效果（ROI、CPC、CPA等）已经比较高，但是与今日头条、阿里妈妈等相比尚有差距。尤其是在规模庞大的电商广告领域，微信的转化率有待提高。

其中的主要原因有两个：第一，腾讯内部各事业群、各项目组的数据没有打通，处于“各自为战”状态，丰富的用户行为数据没有得到利用；第二，腾讯虽然在技术上投入很大，但是本质上不是“技术公司”，开发焦点放在用户体验而非技术上。

因此，腾讯需要解决以上问题、进一步巩固微信生态系统，才会强化微信广告变现。裴培预计，在小程序生态系统完善、业务出海取得更大进展之前，腾讯将面临业绩增长“青黄不接”的状态。

短视频：处境尴尬

新经济e线获悉，尽管腾讯此前在内容方面一直强势，但面对头条系咄咄逼人的态势，特别是抖音等短视频的强势崛起，令其处境颇为尴尬。