电竞之家_品味电竞生活移动版

　　今年以来资本市场表现如火如荼，投资者情绪高涨。在上一轮大涨行情中，5G相关的科技股被市场全面挖掘，表现出色。大盘在3200点震荡整理的时候，我们需要挖掘下一轮行情的确定性品种。

　　海通证券(600837)传媒互联网行业联席首席分析师毛云聪在进门财经路演时表示，游戏行业景气度持续向上，应重点关注，并基于时代大背景之下对游戏行业进行了详细的解析。

　　一、游戏用户增量显著

　　01

　　互联网用户增长明显

　　随着移动互联网用户渗透率的提升，用户在移动互联网上的日均使用时长也在持续提升，从2016年的266分钟提升至2018年的341分钟，三年时间用户日均提升了1小时多的使用时长。

　　02

　　游戏用户时长名列前茅

　　截至2018年12月手机游戏占整体用户总使用时长的8.2%，相比17年有所下降，仍位列全行业第4。而2019年2月1日~10日，手机游戏的使用时长占比10.9%，成为仅次于移动社交和短视频的第三大应用。

　　03

　　精品游戏稳定，月活增长亮眼

　　从泛娱乐细分行业应用来看，2018年12月稳定占据用户时长的游戏品类为MOBA代表《王者荣耀》和飞行射击代表《绝地求生》，分别占比2.8%和2.2%，而MMORPG的月活跃用户数同比+88.7%。

　　04

　　吃鸡类游戏异军突起

　　从手游类型占用户时长的角度来看，截止2018年12月MOBA为34.5%、飞行射击为27.1%和传统棋牌为10.7%是占据用户时长前三大类型，其中以“吃鸡”游戏为代表的飞行射击品类时长相比17年提升了11.8PCT。

　　二、政策引导，行业边际改善

　　01

　　机构调整明确责任与使命

　　机构调整将新闻出版和电影管理职责划入中宣部统一管理，游戏审批领导机构已变更，游戏产业需要肩负的使命和责任进一步明确。

　　02

　　发展健康游戏策略

　　2018年8月末教育部等八部门下发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，其中国家新闻出版总署表态将对网络游戏实施总量调控，控制游戏运营数量，采取措施限制未成年人使用时间，未成年人账号将纳入防沉迷系统。

　　03

　　政策引导精品化趋势明显

　　2018年由于机构调整原因版署游戏版号于3月开始暂停发放，导致新游戏无法获得版号影响上线公测。直到2018年12月新一批版号才开始恢复。这也导致了2018年新上线手游APP数量同比下降了59%。

　　游戏版号已于2018年12月正式放开，每批放出的版号数量相比暂停前有所收缩，政策引导精品化的趋势较为明显。

　　放开版号后主要关注公司获得版号情况：目前最新几批版号已经有腾讯、网易、完美、三七、吉比特等公司的产品获得，其中1月拿到版号的《完美世界》手游上线后获得了优秀的表现。

　　三、行业增速回暖，头部效应显著

　　01

　　移动游戏增速超越行业整体

　　2018年游戏行业市场规模2144亿元，同比增长5%，中国游戏用户规模为6.3 亿人，同比增加7.3%，在18年版号暂停的影响下，18年行业整体增速有所放缓，但整体用户规模增速有微幅提升。

　　2018年国内移动游戏规模1339.6亿，增速为15%，17年移动游戏行业增速为41.7% ，占整体游戏市场规模比例达62%；移动游戏用户6.05亿人，增速为9.2%，移动游戏整体规模和用户增速均快于行业整体增速。

　　02

　　“吃鸡”货币化将引爆营收

　　展望2019年，我们认为移动游戏行业增速有望持续提升。首先DAU仅次于《王者荣耀》的《绝地求生》如果拿到版号有望实现货币化，将为行业带来新流水增量。

　　伽马数据披露2018年Q1《王者荣耀》的流水体量，我们假设《绝地求生》单季度流水平均达到40亿元以上，则年化贡献行业营收新增量160亿元以上。

　　03

　　重点产品带来新增量

　　从头部游戏来看，我们预计19年Q2、Q3是版号放开后的重点新产品密集上线期，包括3月已经上线的《完美世界》，后续腾讯的《地下城与勇士》、《堡垒之夜》、《剑网3》、《权利的游戏》等以及网易的《暗黑破坏神》、《梦幻西游3D》等重点产品有望陆续上线带来新增量。

　　04

　　龙头份额集中，行业景气度向上

　　2018年Q4中国手游市场规模为349.4亿元，同比增长18.6%，环比减少1.9%，我们判断行业人口红利接近尾声，行业门槛提高使得供给端有缩减趋势，资源和份额进一步向头部集中。

　　腾讯网易的手游市占率从2015年Q1的54%提升至2018年Q3的75%，近几个季度有所下降，二线公司也呈现集中度提升趋势，龙头公司“强者恒强”趋势明显。

　　回顾A股游戏公司2015~2017年3年市占率变化我们发现：整体来看收入体量大的公司，这三年市占率有提升的趋势；而收入体量较小的中长尾游戏公司市占率呈下降趋势，再次印证了二线龙头存在集中度提升的逻辑。我们判断二线龙头游戏公司依托IP红利市占率有小幅提升可能。

　　根据热云数据，2018年游戏买量产品数量呈“V”字型，7月是产品数量的低点。游戏买量代表着新游戏上线后厂商的积极运营推广，我们认为活跃的游戏买量市场表明了较高的行业景气度。

　　四、三大主线成未来曙光