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网络直播界是个典型的金字塔结构，不到10%的头部主播拿走了超过90%的收入，也撑起了一个平台的粉丝。而游戏直播更有其特殊性，主播不必依赖平台而红，由于粉丝黏度极高，他们对平台的议价能力很强。在技术、流量几乎没有差别时，留住主播，一靠钱，二靠“面子”。

2016年爆发的“千播大战”，200多个直播平台涌入赛道，大把烧钱最主要就是为了抢人，头部主播频繁跳槽，每跳一次，身价就飙涨。

这场另类的价格战中，高企的挖人成本最终拖死了不少平台，直播界经历了惨烈的大洗牌。

一度风光无限的龙珠直播、与含着“金钥匙”出生的熊猫TV也未能幸免。

龙珠直播CEO陈琦栋在接受采访时曾直言：2015年，王思聪等人带着资本杀入，一下子把行业搞得很混乱，并且不计成本争抢主播，从 2016 年开始主播薪酬大幅上涨，很多平台撑不下去最终倒闭。

王思聪抢人，拿钱砸。熊猫TV重金挖来了SKY李晓峰、PDD等，都是主播榜上赫赫有名的人物。据说，第一批从斗鱼、战旗等平台挖来的人，千万年薪不在话下。

龙珠直播是少数让斗鱼忌惮的对手，它曾一口气挖走斗鱼前20位头部主播中的9个，但面对熊猫TV的掠夺也败下阵来，负债累累，因拖欠主播工资被声讨。最终，负债3.8亿的龙珠直播卖身苏宁。

疯狂烧钱的熊猫TV也只存活了1286天。2019年3月30日，熊猫直播关闭服务器，黯然退出。澎湃新闻引用熊猫TVCOO张菊园的话称：（熊猫TV）管理层在过去两年时间中不断地尝试，极尽努力寻找了至少5个潜在的投资方和多种方案，遗憾的是最终没有解决掉资金的缺口。

当潮水退去，裸泳者原形毕露。

流血上市

“游戏直播第一股”虎牙、即将登陆纳斯达克的斗鱼，标志着游戏直播进入寡头竞争。跑马圈地的峥嵘岁月已过，精耕细作阶段的竞争主题，变成了如何止血盈利。

虎牙与斗鱼的风格，在创立之初就已写就，贯穿始终——虎牙重产品、技术，而斗鱼重品牌、内容；相比虎牙，斗鱼的江山是耗费重金砸下的。

带宽、招募主播的费用被计入收入成本，2016-2018年的三年间，斗鱼的收入成本占总营收的比例分别为147%、100%、96%，也就是说，挣的钱基本都花在了网络和主播身上，3年下来，开支高达22.5亿元。

斗鱼宣称，规模效应下，其成本占收入百分比将下降。这是因为，截至2018年12月31日，斗鱼已有超过5200个独家签约主播，扛起了直播收入的半壁江山。

但虎牙的成本控制显然优于斗鱼。2018年，虎牙收入成本占营收的比重缩窄至84.37%，销售及市场推广费用占营收的比重仅为4.05%，连斗鱼的1/3都不到。

虎牙去年扭亏为盈，非美国通用会计准则下，虎牙2018年全年盈利4.61亿元。

斗鱼烧钱的资本来自不断涌入的资本。自2014年创立至今，斗鱼共完成5轮融资，总额超过73亿元。

今年初，斗鱼传出裁员消息，涉及海外业务团队的员工约70人。这也被视作斗鱼收缩扩张，聚焦主业之举。

此次上市，预计斗鱼融资5亿美元，将主要聚集余直播内容，包括电竞及拓展其他直播内容。而就在4月8日，虎牙发布公告，称拟增发A类普通股融资约5.5亿美元，用于电竞及内容建设。

上市后，直播之战还将继续。

直播进入下半夜？

2018年3月8日，同一天内，腾讯以近11亿美元连续投资虎牙、斗鱼。

据2018年财报，腾讯为虎牙除YY外的第二大股东，持股31.5%、拥有39.4%的投票权。而斗鱼的股权结构中，腾讯为第一股东，持股比例达40.1%。创始人兼CEO陈少杰持股14.3%。

早在2015年，腾讯就曾撮合过龙珠与斗鱼，但最终二者的合并以失败告终。随着斗鱼上市，这一戏码重现的难度加大。

游戏是腾讯最重要的现金牛业务，成为两大游戏直播平台的大股东，腾讯是想控制其内容分发渠道，而游戏直播平台也有向产业链上游延伸的迫切需要。

据艾瑞咨询，中国游戏直播平台用户规模增速连年放缓，预计到2020年，增速将放缓至8%。能否找到新的业务增长点，决定了游戏直播平台的未来。

数据源自艾瑞咨询

现在，无论虎牙、斗鱼，都在游戏直播外开始布局泛娱乐直播，甚至二者的APP中，导航栏里“娱乐”入口都排在第二位，十分显眼。

但盈利模式单一仍是目前直播平台难以摆脱的困扰，并且尚未能看到很好的解决办法。

短短五年间，直播从萌芽、爆发，到成熟，通讯技术的更迭令其兴盛，而即将到来的5G时代是否会迎来全新的业态？被动颠覆还是主动进化？这值得想象。