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ReturnonInvestment(CFROI),即投资现金回报率为核心指标的上市公司财务分析和估值体系。本基金将集中分析上市公司的盈利水平和盈利的持续能力、将利润转换成现金流的能力、产生现金流所需的资本等，也就是重点分析投资现金回报率，并在此基础上对其投资价值形成判断,重点如下：

企业的价值即是其全部资产的经营活动所产生的未来现金流的净现值，

因此对上市公司估值的重点在于预测公司未来的现金流并确定适当的

贴现率；

一个赢利的公司如果没有足够的现金流量满足其流动性需求，公司仍

然会有倒闭的可能，因此稳定的现金流远比会计利润更能反映公司的

真实运营状况；

不同公司间会计政策的不一致导致了他们各自的会计利润不具有可比

性，而给予现金流的分析可以调整对会计利润的扭曲。

现金流的基本驱动因素在于投资资本、经济回报、再投资比率、行业竞争力、公司经营和治理水平，因此以投资现金回报率(CFROI)分析为基础的上市公司估值公式如下：

nNetCashReceiptst RealizableValueof

Pricee

tt1(11DiscountRatet)t Non-OperatingAssets

此外，本基金的财务分析体系还包括：相对估值指标分析、财务约束分析、现金分红分析。根据公司的不同特征，本基金管理人还将予以其它财务指标的分析，以构建一个完善的财务分析体系。

4）公司治理评估与实地调研

通过借鉴汇丰投资关于上市公司评分体系的运用方法，本基金建立了全面的公司治理评估体系，对公司的治理水平进行全面评估；评估不合格的公司坚决予以规避。同时，本基金通过实地调研对综合评估结果做出实际验证，确保最大程度规避投资风险。

公司治理结构的评估是指对上市公司经营管理层面的组织和制度上的灵活性、完整性和规范性的全面考察，包括对所有权和经营权的分离、对股东利益的保护、经营管理的自主性、政府及母公司对公司内部的干预程度，管理决策的执行和传达的有效性，股东会、董事会和监事会的实际执行情况，企业改制彻底性、企业内部控制的制订和执行情况等。公司治理结构是决定公司评估价值的重要因素，也是决定公司盈利能力能否持续的重要因素。在国内上市公司较普遍存在治理结构缺陷的情况下，本基金管理人对个股的选择将尤为注重对上市公司治理结构的评估，以期为投资者挑选出具备持续盈利能力的股票。本基金管理人将主要通过以下五个方面对上市公司治理水平进行评估：

产业结构；

行业展望；

股东价值创造力；

公司战略及管理质量；

公司治理。

（三）债券投资策略：

本基金投资债券类资产的主要目的是为了更好地控制投资风险，同时保持必要的灵活性和运作空间。当股票市场风险显著增大时，本基金将降低股票投资的仓位，增加对债券类资产的投资，在保证资产安全性、流动性的基础上获得稳定收益。

利率走势分析

密切关注宏观经济运行状况、以及货币政策、财政政策、汇率政策等因素的变化，把握利率走向。

收益率曲线变动分析

收益率曲线反映了债券的期限与收益率之间的关系，投资部门通过预测收益率曲线形状的变化，据此调整债券投资组合长短期品种的比例。

收益率利差分析

在预测和分析同一市场不同品种之间（比如国债与金融债）、不同市场的同一品种、不同市场的不同品种之间的收益率利差基础上，投资部门采取积极策略选择合适品种进行交易来获取投资收益。

公司基本面分析

对发行债券公司的财务经营状况、运营能力、管理层信用度、所处行业竞争状况等因素进行“质”和“量”的综合分析，并结合实际调研结果，在研究分析的基础上，准确评价债券的信用程度。

（四）权证投资策略

本基金在控制投资风险和保障基金财产安全的前提下，对权证进行主动投资。基金的权证投资策略主要包括以下几个方面：

1）综合衡量权证标的股票的合理内在价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，运用市场公认的多种期权定价模型等对权证进行定价。

2）根据权证的合理内在价值与其市场价格间的差幅即“估值差价”以及权证合理内在价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理内在价值的考量，决策买入、持有或沽出权证。

3）通过权证与证券的组合投资，利用权证衍生工具的特性，来达到改善组合风险收益特征的目的。

（五）资产支持证券投资策略

本基金将在严格遵守相关法律法规和基金合同的前提下，秉持稳健投资原则，综合运用久期管理、收益率曲线变动分析、收益率利差分析和公司基本面分析等积极策略，在严格控制风险的情况下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资，以期获得基金资产的长期稳健回报。

九、基金的业绩比较基准

业绩比较基准=MSCI中国A股在岸指数*75%+一年期银行定期存款利率(税后)*25%

注:2018年3月1日，MSCI中国A股指数更名为MSCI中国A股在岸指数。

如果指数编制单位停止计算编制该指数或更改指数名称、未来市场发生变化导致此业绩比较基准不再适用、或有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，本基金管理人有权对此基准进行调整并及时公告。

本基金为混合型基金，在考虑了基金股票组合的投资标的、构建流程以及市场上各个股票指数的编制方法和历史情况后，我们选定MSCI中国A股指与1年期银行定期存款利率（税后）作为本基金的业绩基准。

本基金的股票投资比例为60%-95%。在正常的市场情况下，预计基金的平均股票仓位约为75%。所以，业绩基准中的这一资产配置比例可以反映本基金的风险收益特征。

十、基金的风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期收益及风险水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金，属于中高风险收益特征的基金品种。

十一、基金的投资组合报告

本基金管理人的董事会及董事保证基金投资组合报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

本基金的托管人——交通银行股份有限公司根据本基金合同规定, 于

2019年4月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

本基金投资组合报告的报告期为2019年01月01日起至2019年03月31日止。本报告中的财务资料未经审计。

11.1报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产

的比例（%）

1 权益投资 619,946,793.86 84.74

其中：股票 619,946,793.86 84.74

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 35,401,600.00 4.84

其中：债券 35,401,600.00 4.84

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 19,000,000.00 2.60

其中：买断式回购的 - -

买入返售金融资产

银行存款和结算备付 14,374,757.78 1.96

7 金合计

8 其他资产 42,850,547.40 5.86

9 合计 731,573,699.04 100.00

11.2报告期末按行业分类的股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值

比例(%)

A 农、林、牧、渔业 11,083,800.00 1.59

B 采矿业 - -

C 制造业 330,692,195.13 47.37

电力、热力、燃气及水生产 - -

D 和供应业

E 建筑业 3,481,263.00 0.50

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

信息传输、软件和信息技术 20,529,787.82 2.94

I 服务业

J 金融业 115,266,257.93 16.51

K 房地产业 97,355,353.71 13.95

L 租赁和商务服务业 7,977,837.12 1.14

M 科学研究和技术服务业 22,236,259.15 3.19

水利、环境和公共设施管理 - -

N 业

居民服务、修理和其他服务 - -

O 业

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 11,324,040.00 1.62

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 619,946,793.86 88.81

11.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金

序 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 资产净

号 值比例

（％）

1 600036 招商银行 1,339,658 45,441,199.36 6.51

2 601318 中国平安 535,618 41,296,147.80 5.92

3 600519 贵州茅台 47,786 40,808,766.14 5.85

4 002475 立讯精密 1,199,627 29,750,749.60 4.26

5 002449 国星光电 1,879,882 26,995,105.52 3.87

6 002463 沪电股份 2,080,317 23,986,055.01 3.44

7 002773 康弘药业 447,150 22,768,878.00 3.26

8 601155 新城控股 488,245 22,044,261.75 3.16

9 000401 冀东水泥 1,175,661 20,679,876.99 2.96

10 000858 五粮液 212,700 20,206,500.00 2.89

11.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比

例（％）

1 国家债券 3,977,600.00 0.57

2 央行票据 - -

3 金融债券 30,051,000.00 4.30

其中：政策性金融

债 30,051,000.00 4.30

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

可转债（可交换债

7 ） 1,373,000.00 0.20

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 35,401,600.00 5.07

11.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（ 公允价值(元) 占基金资

张） 产净值比

例（％）

1 180407 18农发07 300,000 30,051,000.00 4.30

2 020280 19贴债03 40,000 3,977,600.00 0.57

3 128061 启明转债 6,060 606,000.00 0.09

4 127012 招路转债 4,900 490,000.00 0.07

5 110053 苏银转债 2,770 277,000.00 0.04

11.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

11.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持贵金属。

11.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。

11.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

11.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货。

11.9.2本基金投资股指期货的投资政策

本基金本报告期末未持有股指期货。

11.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

11.10.1本基金投资国债期货的投资政策

本基金本报告期末未持有国债期货。

11.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货。

11.10.3本基金投资国债期货的投资评价

本基金本报告期末未持有国债期货。

11.11投资组合报告附注

11.11.1 报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

11.11.2 本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

11.11.3其他各项资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 544,921.74

2 应收证券清算款 27,148,132.94

3 应收股利 -

4 应收利息 1,041,422.37

5 应收申购款 14,116,070.35

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 42,850,547.40

11.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

11.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

11.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，投资组合报告中，市值占净值比例的分项之和与合计可能

存在尾差。

十二、基金的业绩

本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

（一）基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

净值增长业绩比较业绩比较

净值增长率标准差基准收益基准收益

率① 率标准差 ①-③ ②-④

阶段 ② 率③

④

2006/9/27-2006/12/31 31.77% 0.88% 36.77% 1.04% -5.00% -0.16%

2007/1/1-2007/12/31 128.36% 1.87% 103.74% 1.71% 24.62% 0.16%

2008/1/1-2008/12/31 -52.88% 2.45% -49.12% 2.28% -3.76% 0.17%

2009/1/1-2009/12/31 77.03% 1.56% 71.49% 1.57% 5.54% -0.01%

2010/1/1-2010/12/31 7.58% 1.36% -1.35% 1.22% 8.93% 0.14%

2011/1/1-2011/12/31 -25.49% 1.10% -21.29% 1.00% -4.20% 0.10%

2012/1/1-2012/12/31 0.79% 1.10% 4.48% 1.06% -3.69% 0.04%

2013/1/1-2013/12/31 24.97% 1.38% 0.00% 1.02% 24.97% 0.36%

2014/1/1-2014/12/31 55.01% 1.51% 19.27% 0.84% 35.74% 0.67%

2015/1/1-2015/12/31 17.06% 2.56% 15.71% 1.84% 1.35% 0.72%

2016/1/1-2016/12/31 0.72% 1.51% -9.58% 1.15% 10.30% 0.36%

2017/1/1-2017/12/31 17.53% 0.77% 10.05% 0.51% 7.48% 0.26%

2018/1/1-2018/12/31 -21.90% 1.30% -21.52% 1.02% -0.38% 0.28%

2019/1/1-2019/3/31 23.89% 1.47% 22.75% 1.15% 1.14% 0.32%

（二）基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

注：