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截至3月31日，腾讯以公允价值计量的金融资产总额为1037.7亿元。腾讯投资的公司越来越多的上市，这部分资产的公允价值变动会影响公司损益。

还有一块是以公允价值计量且变动计入其他全面收益的金融资产，为582.1亿元，这部分资产的处置会最终影响腾讯的利润表。

其他收益净额对腾讯净利润的影响是非常大的，2019Q1腾讯的归母净利润为272.1亿元，其中其他收益净额为110.9亿元。我们知道，去年Q4腾讯的净利润出现了同比下滑，很大的因素就是因为2018Q4的其他收益净额为-21.4亿元所导致。

不得不承认，腾讯对投资业务的依赖程度进一步加大了。

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一季报的财务看来很难让人满意，不过，财务数据反映的是腾讯过往的经营状况，在投资做选择的时候，我们更看重的是腾讯接下来的前景。

首先来看游戏。腾讯苦版号久矣，游戏业务是腾讯的最大一块收入，版号停发致腾讯在去年2月开始没有拿到一个新版号，《刺激战场》从去年2月到现在公测了整整15个月，而玩家也免费的玩了15个月。腾讯要么只能依靠运营老游戏的收入，要么只能发行已经获得版号的游戏。当然这样的情况在去年底因为版号重发开始好转。

对于腾讯而言，老游戏是基本盘，新游戏是增量，在新老游戏的不停迭代中，才能推动这艘巨轮向前行驶。版号致使腾讯之前重要的推进器——游戏业务出现哑火。去年四季度，腾讯的网络游戏业务同比环比皆出现了下降。

不过，自去年12月底开始，游戏行业迎来了政策的边际改善，即版号重发，腾讯的吃鸡游戏迎来曙光。吃鸡类游戏被认为是继《王者荣耀》后腾讯下一头现金奶牛，而就在一周之前，腾讯下线了《刺激战场》，上线了一款获得了版号的吃鸡类游戏——《和平精英》，目前，该游戏上线五天收入2000万美元，确实显示了很高的变现能力。

除此以外，作为游戏发行商，腾讯的发行业务也随着游戏行业的转暖而得到改善。目前有多款主力游戏已经或即将发行，如完美的《完美世界》手游版，西山居的《剑网3》，游族网络的《权力的游戏》等等。

此次是网络广告收入。微信是腾讯最大的流量入口，张小龙在微信生态上广告变现比较克制，比如朋友圈广告在去年5月才从一条变为两条。最近又有消息称，微信朋友圈第三条广告已经结束内测，将全量开放。可以看出腾讯或正在加速微信变现的脚步。当然，即便如此，和国内外友商相比，微信的广告也算少的了。如何在不伤害用户体验的前提下，提高产品的变现，是一门大学问。当然，我认为即便朋友圈广告增加到三条，用户的接受度或者说容忍度还是挺高的，反而对腾讯而言是利好。

小程序为微信生态贡献了最大的现象空间，微信小程序的战略设想，是连接线下商业和海量用户，它不是过往的to C增值服务，更像是to B的新零售。

不过，小程序目前的收入还是广告，归在社交广告口径下，而最新的季度，这项收入的增速环比是下滑的。

再次，则是最新单列出来的金融科技及企业服务。去年10月31日，腾讯董事局主席马化腾公开发表《给合作伙伴的一封信》，明确表示移动互联网的主战场，正在从上半场的消费互联网，向下半场的产业互联网方向发展。而腾讯也将“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”。

拥抱产业互联网，从to C向to B的转换，是腾讯接下来战略调整的主旋律。而这次将这块收入单列出来，也足见腾讯对其的重视程度。

实际上，从收入体量来看，金融科技及企业服务已经是腾讯的第二大业务了，而从收入增速来看，这块业务的增速也是除其他收入外最快的。

支付业务在其中贡献了主要收入，收入主要来源于理财通、微粒贷和信用卡支付的收入，支付业务是一个看点，与支付宝之间的竞争是接下来的主旋律。

云服务是另一个看点，一季度腾讯没有披露云服务的具体收入。根据IDC发布的报告显示，2018年下半年公有云IaaS+PaaS在大陆市场的份额占比中，阿里云以42.7%的份额仍然稳稳占据了市场第一，而腾讯云的体量则约为阿里云的1/4左右。腾讯云要挑战阿里云的市场地位，还有很长的一段路要走。

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尾声

腾讯的一季报，通篇看下来，可圈可点之处不多，一个大公司发展到了这一个阶段，增速下滑是无法回避的一件事，国外的Facebook、Google等公司也经历了这一个阶段，能维持在营收与净利20%+20%的增速已是不易。