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「当你换位思考站在JOE蔡的这个位置时候，面对这些随便跑到你面前插面旗的文章或者争议时，你也会感到头疼而不作回应，如果一个人只为了面子那就只适合去做那些为了面子的事情，如果想要做企业，特别还是想做一家伟大的企业时候，就应该去做企业该让你去做的事情——投资本身就是一个反人性的事情，有时候我们要学会做坏人，即便这不是我的本意」

那么今天，阿里投资所面临的最大问题与隐患又将会是什么？

1. 从最新架构上看，随着阿里资本自2014年除名后，除了代表马云个人，由虞锋主管的云锋基金，以及代表谢世煌本人意志并由其掌管湖畔山南外，蚂蚁金服投资及企业发展部在近年来扩张速度迅猛，来自老阿里B2B、阿里资本出身的纪纲团队在金融、支付领域的主战场频繁得手的情况下，也发生了多次与集团投资部谢鹰团队“争道”的情况。

另据「朱思码记」独家获悉——蚂蚁金服在2018年年底已经开始秘密筹备一个规模为5-10亿人民币的天使基金，并一改过去蚂蚁金服只专注中晚期项目的常态。如此看来，蚂蚁投资部未来的出手频率和涉及领域，以及参与的时间还将进一步提升并扩大。

“蚂蚁和集团从来是两套体系和风格，蚂蚁的思路是只要跟金融、支付相关的，他们就会去投，如果是电商相关的，集团都会去投。但是问题是集团这边把电商投的都差不多了，且随着支付和电商的关系越来越近，所以在一些项目上就相撞了——譬如无人货架，于是电商方面的就给了集团投资部一个优先投资权，两边现在还是按照行业分工的，跟谁大谁小没关系。争道的问题，刚刚孙权（胡晓明）调来当蚂蚁总裁以后，情况会好一些。

2. 一位接近蚂蚁金服、阿里投资部高层的朋友介绍，今天阿里投资部之所以开始选择在企业成熟才开始进场的核心原因是因为阿里嫡系资本在发挥着类似军队中尖兵的作用——即通过十八罗汉、前阿里高管所掌管或持股的投资公司先行与目标的早期项目先行接触早期投资。

而此期间他们与集团之间信息打通，同时阿里在这些投资公司中大多又是LP的身份，因此可以保证当阿里真正介入这些项目晚期时可以保证畅通无阻，而未来蚂蚁金服通过组建早期基金所扮演的角色也是为了达到此种目的。

不过这样布局的所产生的另一个问题则是大量阿里前员工创业项目与嫡系资本之间极有可能是原上级部下关系或旧相识，而当前员工创业项目与集团投资发生利益往来时容易引发自下而上的寻租腐败。（参考文章：创业坟场）

阿里巴巴资本布局（非官方）

2016年3月，蔡崇信在自己的母校——耶鲁大学法学院接受了师弟师妹的提问时，首次正面回答了17年前自己放弃瑞典银瑞达集团70万美元年薪而加入阿里巴巴这个冒险决定时的真实想法：

（译文）我看好当时整个中国互联网行业发展的前景，也欣赏Jack，所以我最终决定加入这家创业公司。从投资视角看，放弃当时现有的利益而自高位向低位（耶鲁毕业生与杭州师范大学毕业生）加入并帮助一家有前途的中国互联网初创企业，如果在未来能产生回报的话，这个回报对于我来说将是无限大的——这就是机会成本。

如果换个角度思考，即便当年阿里和马云最终创业失败，拥有漂亮履历的蔡崇信至少可以选择后退一步找到一份薪资待遇良好的新工作，其损失的仅仅只是一些价值不菲的时间成本；但反观马云，除了再来一次破釜沉舟的二次创业外，几乎别无出路。结合蔡崇信个人经历，及当前阿里投资的策略后发现：立于不败、稳重求胜，是强调机会成本的蔡崇信当前投资策略区别于他人的最大不同点。

“出手的对象都不会是‘下一个阿里巴巴’，我们可以不赚钱甚至亏钱，但必须通过这个项目在别的地方替我们赚到钱，不算小帐但会算大帐。”

显然只有走过弯路，才最能确信当初自己想要的是什么。一位前蔡崇信团队的朋友总结道。

2、腾讯，不需要如果

2018年5月24日晚间，马化腾和腾讯官方接连回应了TOPIC基金投资差评事件，让一场从投资引发成为质疑企业价值观和公司使命的风波暂告一段落。这也许是自2011年1月24日由刘炽平主导组建50亿元人民币产业共赢基金以来，对腾讯投资怨气最高涨的一次。

但这绝不是第一次。

2018年1月，一张名为2017年国内文娱产业投资机构TOP20的榜单在业界悄然流传，令人感到诧异的是在榜单中腾讯公司居然超越真格基金、IDG、头头是道、洪泰基金、红杉资本、华人文化产业基金、梅花天使创投及君联资本在内的一系列国内外一线投资机构而名列榜首，其高达38次的出手次数近乎等同于排名第二的真格基金+第三名IDG的项目相加之和。

仅凭这张榜单，或许只有对于腾讯公司核心业务不了解的人来说，才会以为腾讯也是一家投资公司吧？

可事实上，即便是投行同僚对于腾讯投资的疑惑、异议仍不在少数。来自国内某投资机构的一位高层向「朱思码记」抱怨了一系列关于腾讯投资种种举动的疑惑与不解：

“我都不好意思说，这么大的公司居然跑到VC排行榜TOP里来了，有的估值高了他们投资那我先不说，可有的项目跟腾讯核心的娱乐、社交、TO B业务一点关系也没有的他们也要投，而且很多A轮的项目里都有腾讯投资出现，我前阵子看到‘多抓鱼’刚拿到腾讯投资，我是很想问下他们集团未来的战略重点是准备在微信生态圈里卖书还是怎么？”

过去8年来，腾讯对外投资的项目中有为数不少是来自业务部门主动提出并发起的，不过随着三轮投资热潮的结束，先前由业务部门直接发起的情况在饱受非议的2018年已经暂告停止了，但据腾讯CSIG事业群的一位朋友向朱思码记透露：随着第三次架构调整后重心转向TO B业务，腾讯云方面正在筹备一个规模不详的专项基金。由此可以预判围绕云计算、人工智能、TO B服务为核心赛道的第四轮投资热潮或将在2019年重新开启。

腾讯资本布局（非官方）

不完全统计2011-2018年腾讯并购投资部三轮投资热潮代表案例：

2011-2012年共赢基金成立之初：艺龙，猎豹移动等

2013年-2014年本地生活服务与电商平台的战略抢点：京东、搜狗、滴滴出行、蘑菇街、美团点评、饿了么、猫眼、58同城等

2017年智慧零售、微信生态圈和小程序：拼多多、每日优鲜、唯品会、快手、好衣库。

今天，投资是否成了腾讯的一条业务线？

时间拨回2011年春节后，腾讯接连在北京、三亚、杭州等城市组织开展了名为“诊断腾讯”的10次诊断会，到场的高管中就包括日后共赢基金的主导者刘炽平。

刘炽平，图片来源于视觉中国