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在坚持不依靠压榨流量，牺牲用户体验的原则下，腾讯网络广告收入在近些年依然保持了良好的正增长，这主要得益于微信订阅号、朋友圈与小程序等创新产品创造的新流量带来的合理增长。例如，2018年广告收入的较大增长，主要就是源于新推出的小程序广告。

腾讯在Q4的数字内容收入高达135亿元，同比增长31%，主要来源于用户在音乐、视频和阅读产品上的付费订阅收入，这得益于腾讯在视频、音乐与文学等高价值内容领域的持续深耕，通过提供优质内容吸引用户主动付费。

支付业务是腾讯近几年最大的惊喜之一，Q4支付收入约204亿元，不出意外，2019年其将成为腾讯继网络游戏业务之后的又一个千亿级业务。而支付业务的成功，完全是凭借微信的持续产品创新，才在支付宝近乎垄断的互联网支付领域撕开一个口子。

腾讯云2018年Q4收入约27亿元，2018年全年收入91亿元，同比增长超过100%，虽然其规模在腾讯的整体大盘子下不算显眼，但据美国知名行业研究机构Synergy Research发布的2018年第四季度及全年全球云基础服务厂商市场份额报告显示，腾讯云在亚太地区增速第一，Q4市场份额首次超越Google，已经位列第四。另外，腾讯现阶段主要还是提供IAAS的基础服务，未来云服务还会向PAAS与SAAS服务延伸，其创造的营收与利润贡献将在中长期内接力腾讯新的业务增长。

除了直接的云服务收入贡献，云与智慧产业事业群的核心价值并不只是简单的云服务收入，而是希望整合腾讯的支付体系、广告体系以及订阅号、小程序与企业微信等工具，成为服务实体经济的数字化助手，建立一个开放的云生态系统。在这个云生态系中，除了能直接获取云服务收入外，对腾讯的其他业务也有巨大价值。例如，智慧零售领域的云解决方案，可以推广微信支付在零售场景中的使用，进而提升支付与金融业务收入；云服务的合作伙伴，未来也都有可能成为腾讯的广告主，甚至成为被投企业，获得进一步的收益。

从上述各个子业务的成就来看，如果腾讯只是追求榨取流量价值来实现短期的商业化，而不是通过创造新的用户价值去获得商业价值，就不可能产生后来的公众号、支付与小程序生态，也不会有数字内容付费业务成功，更不会在产业互联网的战场艰苦开拓。

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笔者在长期的商业研究工作中，经常遇到一个困扰，就是社会舆论往往对企业的评价只是停留在表象，而缺乏深层次的思考，这就导致其被短期的情绪裹挟，而不能对企业做出客观、准确的评价。

腾讯就是一个典型的例子。2018年当它的业绩与股价出现短期波动时，当外界批评其不重视基于“数据与算法”的机器推荐时，人们被这些表面现象迷惑，而不去关心腾讯的业务根基，不去关心腾讯在拒绝机器推荐与虚假广告背后的正直价值观与长期主义，而是一窝蜂的唱衰腾讯。而在第三季度财报发布后，腾讯各个业务的业绩表现靓丽，腾讯控股也又开始大幅反弹，从最低点的251港币上涨至最近一个交易日的366港币，上涨幅度已经超过40%，现在很多人又开始为之前的抛售懊悔不已。

在这一年多的时间，腾讯的股价跌下去又涨上来，公众对腾讯的评价从唱衰到再次看好，腾讯其实还是那个腾讯，它最本质的东西并没有丝毫改变。所以过度关注腾讯短期业绩与股价，而忽视腾讯的业务根基与商业价值观，无疑是舍本求末。

任何一个企业业务都会出现危机，任何一个企业的股价都会出现波动，但这都没有关系，最重要的是要看这个企业的商业价值观是否发生改变，对长期价值的追求是否发生改变。

所以，要想真正读懂腾讯，就要先系统了解它的业务全貌，还要读懂其业务背后的“长期主义”。

［本文作者砺石商业评论，来源于砺石商业评论，i黑马授权转载。如需转载请联系微信公众号（ID:libusiness）授权，未经授权，转载必究。］

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