企业不同生命周期阶段估值方法的选择(3)
时间:2019-05-27 17:41 来源:百度新闻 作者:巧天工 点击:次
ADR可以更好的反映出企业收入中粘性最高的收入部分。这部分收入确定性高持续性强，可以在未来形成稳定的现金流，并且相比于企业的一次性收入部分，ADR创造利润的规模化效应更强。因此，P/ADR相对P/S可以剔除掉企业收入中粘性较低的部分对估值的影响，能更好体现出市场对于云化软件企业高粘性收入部分给予的估值水平。 2018年广联达的P/ADR水平为55.81倍，未来随着云收入占比的上升、预收款增加及续费率提升，P/ADR水平有望进一步下降。
另外，如果企业在某一阶段有并购、大量的固定资产投入等变化，那么使用EV/EBITDA将会更加合适。公司价值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债，EBITDA(Earnings before interest，tax，depreciation and amortization)(利息、所得税、折旧、摊销前盈余)=EBIT(Earnings before interest，tax)+折旧费用+摊销费用。 相比于将所有因素都综合在一起的净利润指标，EBITDA剔除了诸如财务杠杆使用状况、折旧政策变化、长期投资水平等非营运因素的影响，更为纯粹，因而也更为清晰地展现了企业真正的运营绩效。 综上所述，在选择估值方法对企业进行估值时候，需要动态地去看问题，要结合企业所处生命周期阶段时间点去看，采取定性和定量相结合的思路。其中对企业所处生命周期阶段的分析判断对公司价值判断十分关键。 祝投资顺利！ 下周策略与展望 探底回升
|
