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　　大部分国家的数字交易所业务没有监管，不需要牌照，因此进入门槛很低，只要一个交易网站，配上交易系统，就能运行交易所的基本功能。在coinmarketcap网站上，列出了220个提供交易数据统计的交易所。但是，数字货币交易所是一个赢者通吃的市场，虽然有这么多交易所，但真正能脱颖而出的、有相对真实稳定交易的，只有少数的十几家领头羊，因为运营一家成功的交易所并不容易。据统计，在220家交易所里，前20家交易所占有45%的交易量。而且，被披露出来的交易所的交易量数据并不可靠，比如，有的交易所用机器人(行情300024,诊股)相互交易来制造假的交易量。有人测算，在coinmarketcap报道的交易所中，有三分之二的交易量都是虚假的。排名越靠后的交易所，越倾向于交易量造假。如果按照真实交易量，那么前20家交易所的交易量的比例能达到总交易量的75%。

　　数字货币交易所的安全性

　　安全是交易所的核心和关键。数字货币是一串01数字，大部分人将其放在交易所的钱包里，少部分转移到自己的私人数字钱包。所以交易所的钱包就是一个宝库，自然成为黑客的首选目标。

　　偷取交易所的数字货币的回报和风险比实在太诱人了：数字货币价值高，匿名，难以追踪，交易不可逆，而且普遍还未受到各国法律保护。现在黑客偷取交易所数字货币，已经从独行侠行为转为集团化运作模式，已经从偶发的事件变成常态化的黑客试图攻击行为。

　　历史上总共有30起公开的黑客入侵交易所事件，最著名的是2014年2月，当时全球最大的交易所Mt.Gox被入侵，损失3.5亿美元的等值数字货币，导致Mt.Gox破产倒闭。但这还不是最高的损失额，2018年1月，Coincheck交易所被黑客入侵，损失4.96亿美元等值数字货币。巧合的是，这两家交易所都设在日本。

　　但是实际上，黑客入侵交易所的次数比大众知道的还要多，因为有很多黑客入侵事件，交易所都极力隐瞒，不对外披露。安全性这么重要，以至于任何这方面的污点都会引起用户的担心，从而影响业务。这也是不受监管的交易所的弊端——用户和大众只能知道交易所想要让大家知道的事。

　　为了不被入侵导致损失资产，大型的交易所每年都花费巨额在安全上和黑客们竞争。但有一个比较简单的防止入侵的办法，叫做冷钱包。冷钱包是一种存储数字货币的物理钱包，而热钱包是连在网络上的虚拟钱包。冷钱包在物理上和网络完全隔绝，从而保证了黑客无法通过网络入侵。代价就是，当交易所频繁需要根据客户的交易调整冷钱包储存的数字货币量时，相对热钱包，冷钱包所需要的周期大幅变长，而效率大幅降低。这就需要在安全和效率之间做出平衡。大部分交易所把60%~90%左右的数字货币存在冷钱包，将其余的放在热钱包。当然，冷热钱包所储存交易量的比例一直在随着市场的交易情况不断变动。

　　即使把数字货币存在网络完全断开的冷钱包，也不一定万无一失。2017年年末，在英国注册的一家交易所的CEO在乌克兰被绑架，在支付了1万美元等值的比特币后才被释放。数字货币被罪犯当成洗钱和犯罪工具，甚至从事数字货币的人也成了绑架的目标，从而使这项职业成为一项高风险的选择。这也部分解释了一个奇怪的现象除了交易量和价格外，交易所很少揭露太多关于机构管理地址和团队信息的原因。有不少的交易所，甚至是排名靠前的交易所，用户无法知道其真实的办公室地址和管理团队的人。这种奇特的现象也只有在数字货币世界才能碰见。

　　流动性，垄断和去中心化

　　和传统金融体系内的交易所一样，好的数字货币交易所需要提供足够的流动性和符合客户需要的产品。和传统金融市场的交易所比，数字货币市场体量小，参与人数少。因此交易流动性成为吸引用户的另一个关键。

　　新的或者小的交易所面临的最大问题在于缺少流动性，用户的交易无法成交，或者用户为了成交，需要损失很大一部分利益。产品的多样性在于，用户希望在一个交易所就能交易到想要的币种。因此除了像比特币和以太坊这样的主流币外，交易所还需要不断地提供市场上新出的有潜力的新币种。

　　老牌的大数字货币交易所，凭借积累下来的品牌效益，显然在安全性、流动性和产品上比小交易所更具优势，更容易吸引新用户，反过来也让大交易所更加巩固自己领先的地位。大交易所的收入，除了平均0.1%的交易手续费外，还有新币上交易所的挂牌费，及投资所得。新币上交易所的挂牌费是新出的数字货币进入交易所挂牌交易所需要的手续费。2019年开始，兴起一阵交易所背书下的新数字货币发行模式，叫Initial Exchange Offer.交易所通过严格审核，挑选好的项目，用交易所的平台优势帮助发行新数字货币。大交易所有流量入口的优势，因此新的数字货币都会想方设法能在知名交易所挂牌交易，所以挂牌费也水涨船高，上知名交易所交易的挂牌费曾经一度超过百万美元。投资所得则是交易所凭借自己的优势，投资数字货币行业的上游比如挖矿行业，或者下游，比如数字货币应用项目而获得的回报。

　　高额的交易量带来的手续费，高涨的挂牌手续费和投资所带来的高回报，让交易所一度成为很赚钱的公司。以位居交易量第一的币安为例，在成立不到短短的一年里只有200个员工，在成立后的第二季度，即2017年10-12月，利润高达2亿美元，相比之下，全球知名的大投行德意志银行，也是德国最大的银行和欧洲领先的金融机构，2018第一季度获利仅为1.4亿美元。

　　头部的交易所，在没有被监管的数字世界里，恣意扩展。不仅仅提供交易所的业务，也涉及制定交易规则和对数字货币的评级服务，提供数字钱包存管、数字货币投资、数字货币投行和券商等一系列金融衍生服务，成为数字世界的核心和绝对的霸主。数字交易所本身就已经是一个庞然大物，但这还不够，它凭自己的优势，在交易所基础上建立自己的一套生态圈，成为数字货币领域食物链的顶端，也成为数字货币行业里最有影响力的角色。