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　　⑤美国企业景气加速下滑及信用债集中到期压力下，警惕信用债市场剧烈调整、显著冲击美国经济。回溯历史，企业或居民端杠杆负反馈曾多次重创美国经济。本轮美国经济潜在风险主要来自企业端杠杆的负反馈，而企业端高杠杆主要集中在信用债市场。随着美国信用债自2019年起集中到期，以及企业景气趋加速回落，警惕信用债市场剧烈调整、并通过企业端杠杆负反馈显著拖累美国经济。

　　注释：

　　[1]因美国政府关门，美国4季度GDP数据被延后至2019年2月28日公布。

　　[2]美国制造业PMI新订单指数也是企业景气领先指标、与企业利润增速走势高度一致，由于PMI新订单指数是月频数据、企业利润是季频数据，我们常用PMI新订单指数去跟踪企业景气变化。

　　[3]股票回购对美股涨幅的贡献，为EPS对美股涨幅贡献与净利润对美股涨幅贡献之差；2011年至2017年，股票回购贡献了美股总涨幅中的33.1%，超出净利润的贡献率21.3%。