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　　美国国会预算办公室(CBO)和美联储FOMC是美国两大官方预测机构。CBO预测经济增长主要集中于两方面：潜在劳动力的增长和潜在劳动力生产率的的增长。据其2019年1月出具的最新预测，未来10年劳动生产率对经济的拉动要超出劳动力本身。所以，即使美国老龄化较为严重，经济增长的动力来自于劳动力的附加因素，经济疲软的速度也不会太快。

　　除了官方指标外，还有学术界、投资机构的“软指标”也被用来预测经济增长，形式上以综合多个经济指标的扩散指标为主。我们搜集了相应指标并回测各个指标的预测精准度，予以排序：

　　我们用领先2期的软指标和GDP增速间相关系数为依据，由高到低进行排列，考虑到数据历史长度和预测精准度：OECD CLI(趋势恢复)>PLI>BCI>ECRI>OECD CLI> FOMC>中小企业乐观指数>Blue Chip>SPF>CEO经济展望指数>IMF>经济活动同步指数>IBD/TIP经济乐观指数>CBO>ETI。

　　5.2 OECD领先指标的前瞻性

　　在美国经济软指标前瞻效果排序中，OECD 综合领先指标的趋势恢复项刻画商业周期的效果最佳，我们以该指标荣枯线(100)和环比作为双锚，将美国经济周期分为“顶峰”(荣枯线以上且在增加)、“扩张”(荣枯线以下且在上升)、“谷底”(荣枯线以下且在衰退)、“衰退”(荣枯线以上且在降低)。OECD分为幅度调节型和趋势恢复型指标，前者是波动，也可以代表产出缺口；后者描绘的是长期趋势，反映美国的商业周期。OECD指标显示美国经济周期步入衰退阶段。

　　5.3 美国经济衰退的前瞻指标

　　LEI由美国谘商会(Conference Board)公布，根据十个指标(三个金融指标和七个非金融指标)测算。三个金融指标为基于标准普尔 500 股票指数的股票价格、实际M2货币供应量、10年期美债收益率和联邦基金利率之间的差值；七个非金融指标为制造业平均每周工作时数、平均每周首次失业救济申请人数、制造业消费品和原材料新增订货量、供应商表现或交货期指数、制造业非国防资本品新增订单量、私人住房建造许可证、密歇根大学消费者预期指数。从历史上看，LEI和实际GDP增速间具有0.76的相关度。但金融危机后LEI和GDP趋势趋同但点位有差异，将数据定基到1959年，我们发现金融危机期间LEI相对GDP超跌了。历史上LEI的下滑拐点领先经济衰退的拐点，平均领先4.25个季度，是预测经济衰退的较好指标。

　　另一常用于研判美国经济增速的指标是美债期限利差，一般用10年和2年的差值表示。1955年至今，除1966~1967年外，10次收益率曲线倒挂预示了9次经济衰退，平均领先1.5年左右。

　　美联储的Eric Engstrom和Steve Sharpe在2008年发明了美债临近期限远期收益率利差(Near-Term Forward Yield Spread)。该远期指标是用了10年期美债6季度远期收益率和3月期美债收益率做差得到，该值为负数时表示投资者认为1.5年后的债券的短端实际利率显著降低，即货币政策宽松。而当市场参与者预期并定价货币政策在未来1~1.5年出现宽松时，衰退很可能会来临。

　　我们统计了10Y-2Y美债利差等8个指标对美国经济衰退的预测效果，并计算其对美国未来一年内出现经济衰退的预测概率。2个扩散指标，罗素投资的商业周期指标(BCI)和资本观察的经济趋势指标(ETI)对经济衰退的预测效果最佳。

　　目前所有前瞻指标对未来1年内美国发生衰退概率的判断都在20%以下。BCI作为前瞻指标，预测美国经济在未来一年内出现衰退的概率最高，达到18.57%；而利用LEI指标预测美国经济在未来一年内出现衰退的概率最低，仅为6.87%；其余指标预测概率结果在8%-11%的区间内。整体而言，通过上述指标在Probit模型下测算的美国未来一年内出现经济衰退的可能性偏低。