众应互联科技股份有限公司公告（系列）(2)
时间:2018-12-29 10:26 来源:百度新闻 作者:巧天工 点击:次
其建立的具有区域特色的综合金融服务平台至今已在两个省落地，其他省市地区也在加速推进中。该平台是政府部门、金融机构、中小企业等多方协作的在线工作平台，中小企业在线发布融资需求，金融机构通过调用平台风险模型对中小企业进行及时的风险判断，从而提升融资效率，缓解中小企业融资难、贵、慢的问题。 5、可比公司估值情况 趣链科技依托其底层区块链技术提供供应链金融、数字存证、供应链溯源、能源资产四大行业解决方案，在金融科技领域具有一定的行业地位和影响力。 2018年5月，新湖中宝出资约12.3亿元受让和认购趣链科技股份，增资完成后，将占趣链科技49%的股份，趣链科技估值为15亿元。 如上所述，在金融科技服务行业领域，瀚德信用与其它企业尚不具备完全可比性，参考趣链科技估值情况比较如下： ■ 综上，瀚德信用业务处于快速增长期，且具有广阔市场空间，经历前期技术研发及市场推广，瀚德信用及子公司已形成稳定的业务模式。瀚德信用目前的经营利润为负，且其所在行业为新兴行业，对于瀚德信用提供的未来年度盈利状况估值人员无法根据历史年度业绩、行业发展趋势等进行合理判断，因此本次交易以具有证券期货从业资格的评估机构出具的相关标的资产的投资项目咨询报告的估值结果作为定价参考，根据标的资产尽职调查结果、标的资产业务发展前景、团队技术力量以及交易双方协商结果确定交易价格，交易价格公允、合理。 （三）有关评估说明及敏感性分析 咨询报告针对瀚德信用提供的未来年度盈利预测情况按照假设测算瀚德信用的价值。 1、估值假设 ⑴假设现金流入为平均流入，现金流出为平均流出。 ⑵假设国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，咨询单位所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化。 ⑶咨询单位的所得税税率为25%测算。 ⑷咨询单位当年营运资金按收入的10%测算。 ⑸估值以2018年5月31日为基准日。 ⑹对纳入深圳瀚德企业信用服务有限公司合并报表，但未开展业务的下属公司，按报表净资产和持股比例确认其估值。 2、估值模型 本次采用收益法对瀚德信用的股东全部权益价值进行测算，即以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现，然后再加上长期股权投资价值得出股东全部权益价值。 3、参数选择的合理性 本次估值在瀚德信用提供的未来年度盈利预测上采用折现率进行测算。按照收益额与折现率口径一致的原则，本次测算的收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。 公式：WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1－T) 式中：Ke：权益资本成本； Kd：债务资本成本； T：所得税率； E/(D+E)：股权占总资本比率； D/(D+E)：债务占总资本比率； 其中：Ke=Rf+β×MRP+Rc Rf=无风险报酬率； β=企业风险系数； MRP=市场风险溢价； Rc=企业特定风险调整系数。 ⑴无风险收益率的确定 根据Wind资讯查询评估基准日银行间固定利率国债收益率(10年期)的平均收益率确定，本次无风险报酬率Rf取3.6129%。 ⑵权益系统风险系数的确定 权益系统风险系数计算公式如下： ■ 查询可比上市公司的有财务杠杆风险系数，根据各对应上市公司的资本结构将其还原为无财务杠杆风险系数。 根据Wind资讯查询的沪深A股股票100周类似上市公司Beta计算确定，具体确定过程如下： 首先根据类似上市公司的Beta计算出各公司无财务杠杆的Beta，然后得出类似上市公司无财务杠杆的平均Beta为1.0187。则测算企业的无财务杠杆Beta为1.0187。 ⑶市场风险溢价的确定 市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率。 由于国内证券市场是一个新兴而且相对封闭的市场。一方面，历史数据较短，并且在市场建立的前几年投机气氛较浓，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，再加上国内市场股权割裂的特有属性，因此，直接通过历史数据得出的股权风险溢价不具有可信度。而在成熟市场中，由于有较长的历史数据，市场总体的股权风险溢价可以直接通过分析历史数据得到。因此国际上新兴市场的风险溢价通常也可以采用成熟市场的风险溢价进行调整确定。 即：市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额。 式中：成熟股票市场的基本补偿额取1928-2017年美国股票与国债的算术平均收益差6.38%；国家风险补偿额取0.81%。 则：MRP=6.38%+0.81% =7.19% 故本次市场风险溢价取7.19%。 (4)预测期折现率的确定 计算权益资本成本 ■ WACC＝Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1－T)=18.94% 本次测算折现率的取值充分考虑了瀚德信用未来年度业务的风险性，是合理谨慎的。 4、敏感性分析 金额单位：人民币万元 ■ 二、根据披露，瀚德信用于2018年2月成立，瀚德信用2018年1-9月营业收入为4,784.02万元，净利润为亏损5,145.83万元，预计2019至2023年度每年度净利润（指扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）将争取依次不低于4,000万元、9,000万元、1.8亿元、2.2亿元，2.7亿元。同时，瀚德金融承诺2019-2021年三个会计年度（“业绩承诺期”）的累计净利润（指扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）不低于3.1亿元。 （一）请结合瀚德信用业务经营情况、与现有业务协同效应等方面，详细说明你公司收购瀚德信用45%股权的原因，并说明你公司未来对于瀚德信用剩余股权是否存在其他安排或协议。 回复： 收购瀚德信用45%股权的原因如下： 1、瀚德信用业务处于快速增长期，且具有广阔市场空间 (责任编辑：波少) |