电竞之家_品味电竞生活移动版

　　匈牙利工厂：18 年 3 季度产能达到 2GWH，可配套 4 万辆 EV，规划新增产能达产后可配套 5 万辆 EV。

　　2017 年松下动力电池出货量 10GWH 位列全球第二，其圆柱电池主要供应特斯拉。目前松下在美国内华达州工厂产能已达到 20GWH，预计 2020 年可达到 35GWH。根据特斯拉 2020 年 MODEL S/X/3 总计销量目标 64 万辆电动车，按照平均单车带电度数 64KWH 来估测，则 2020 年动力电池需求量达到 40.8GWH，与松下产能相差无几。工厂选址方面松下对特斯拉亦步亦趋，今年 7 月特斯拉公布上海建设“DREADNOUGHT”工厂计划，预计 2020 年生产 30 万辆电动车，对应动力电池总需求 20GWH，松下表示愿与特斯拉合作在上海另建电池厂。

　　除圆柱电池外松下也生产方形电池，2017 年日本工厂产能约 2GWH 主要供应丰田汽车。松下还在中国大连建厂生产方形电池意图打入中国市场，2018 年达产后可以供应 20 万辆新能源车。

　　5.4、科创板为新能源的持续突破带来机遇

　　新能源作为我国的重要战略，发展前景已经没有多少质疑。但企业在发展中依然遇到不少问题，我们对其进行了部分总结。

　　1、产业链起步早，技术有待突破燃料电池的部分关键零部件和系统技术与世界先进水平有一定差距；新能源汽车与燃油汽车性能和易用性还存在差距。

　　2、产业规模小，短期难以盈利

　　虽然在光伏和锂电领域已经发展出一批全球龙头，但类似燃料电池这样的领域，仍多为处于起步期的企业。与此同时，2018 年全国燃料电池汽车销量仅为 1527 辆，尚无法支撑起整个产业。

　　3、企业规模小，融资困难

　　与国外三星和松下这些财团相比，我国不少新能源企业为初创公司，融资渠道少，难度高，影响到研发的持续投入。

　　作为一个处于快速发展的行业，虽然我国在新能源各个领域起步都较早，但如果需要维持领先优势，除了产业政策的顶层设计外，保证产业链内企业的活力也十分关键。尤其对于部分初创企业，初期技术研发投入大，而市场尚未启动，难以盈利，所以我们认为科创板的推行，将为这些企业的融资与再融资提供更为便利的渠道，提升新能源领域的技术活力，维持我国新能源产业的领先优势。

　　6、科创板之于医药行业：医药创新腾飞的起点——天风医药郑薇团队

　　6.1、科创板有望成为中国医药纳斯达克

　　科创板的开放，对于生物医药板块影响较大，我们认为科创板有望成为中国的纳斯达克。我们分析纳斯达克板块，生物医药类公司数量占比全行业第一。2019 年 3 月 2 日，纳斯达克板块共有 2734 只股票，其中 222 家是医疗保健类公司，而过去 10 年纳斯达克的生物技术指数，股价表现具有明显的相对收益。

　　医药产业的使命是对抗人类疾病，呵护民众健康，其产品表象是持续的升级换代，内在的核心是研发创新，创新的高风险需要特殊的资本(市场)进行匹配。由于医疗产品的特殊性，使得它的研发周期久、研发投入大、失败风险高，一个新药的研发可能需要数十年时间，数十亿的投入，才可能闯过重重临床关卡，上市销售。然而之前的十年，没有任何的现金流的收入，在目前主板对于盈利水平的硬性要求下，使得很多生而创新的公司，无法高效融资，过度依赖外部投资，容易受到经济大周期的影响，创新之路崎岖坎坷。而科创板平台，对医药公司盈利不做要求，强调的是公司的创新和技术能力，而估值体系与现有体系不同，能够将创新产品进行 DCF 现金流的估值，给了硬核科技创新的土壤，为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境。科创板的开放，旨在以硬科技为核心竞争力，为我国医药创新的最基本层-广泛的小而美生物科技类企业创造良好的资本发展条件，这将是中国生物创新公司的新纪元。我们认为科创板对于产业的影响：

　　1、将有力促进医药创新的金字塔底部—创新型生物科技小公司的发展，进而促进整个医药产业的发展。

　　2、推动医疗新经济模式的发展，对于现有传统行业的冲击和变化，比如人工智能在医疗领域的应用、医疗信息大数据的应用、互联网医疗的蓬勃发展；

　　3、加速行业分工，驱动产业以创新为核心竞争力；使得工业企业可以聚焦创新，促使医药产业各环节趋于专业化分工。

　　4、通过推动生物科技类创新企业发展进而推动 CRO/CDMO 等产业的发展。

　　我们认为对于 A 股企业的影响：

　　1、创新类公司的稀缺的降低，投资者有了更多的选择，估值会重新分化洗牌；

　　2、作为估值锚点，重构尚未盈利的产品估值体系，进而重构整个创新药/器械估值体系。除了科创板本身需要重点关注，我们认为于科创板的上市，可能带来对于 A 股投资的主题投资机会。

　　1、A 股创新型企业的非上市产品，可以 DCF 贴现的模式估值重构；同时若相关 A 股公司控或者参股公司分拆上市，有望重构 A 股公司整体估值。

　　2、关注研发投入占比较大的企业，研发投入将是创新的基础。

　　3、CRO/CDMO 行业有望受益，利好相关公司。

　　生物医药行业包含的细分覆盖面广泛，包括创新药、基因检测、医疗大数据、医疗器械、人工智能板块等，我们分别对于各个不同的板块产业趋势进行分析，以供投资者参考。

　　6.2、创新药将是科创板未来最为受益的板块之一